天坛生物（600161.SH）是一家在中国领先的血液制品公司，其业绩在2022年和2023年第一季度表现出显著增长。以下是关于公司的一些关键点：
业绩概述
- 2022年：营业收入42.61亿元，同比增长3.63%；归母净利润8.81亿元，同比增长15.92%。
- 2023年第一季度：营业收入12.92亿元，同比增长83.30%；归母净利润2.62亿元，同比增长109.23%。
成长驱动因素
- 浆站建设：通过新设22家浆站，截至2022年底，天坛生物运营中的浆站达到70家，筹建中浆站32家，采浆量2035吨，同比增长11%，占行业总量的20%。
- 扩产项目：永安厂区已投产，未来计划在云南和兰州增设产能，三个千吨级扩产项目加上在建浆站，将为公司长期增长奠定基础。
- 行业景气度：受益于静丙（静脉注射用人免疫球蛋白）的火爆需求和医疗服务复苏，特别是2023年第一季度，静丙缺口导致的补库存效应推动业绩增长，以及手术量相关的白蛋白有望恢复高增长。
投资建议
- 天坛生物作为国内血制品龙头企业，在十四五期间浆站扩张将是最受益者。预计到2025年，随着成都永安、云南基地和兰州项目的建成，公司的血浆处理能力将提高至4000-5000吨，接近国际一线血制品公司的规模。
- 预测2023-2025年的归母净利润分别为10.78亿元、13.15亿元、15.27亿元，对应每股收益为0.65元、0.80元、0.93元，对应PE分别为41倍、33倍、29倍，维持“推荐”评级。
风险提示
- 血制品行业的安全性和监管风险。
- 疫情对采浆和终端需求的影响。
- 新产品研发和上市进度不达预期的风险。
财务指标概览
- 营业收入：2022年为42.61亿元，预计2023-2025年分别增长至5158.58亿元、6298.79亿元、7378.55亿元。
- 净利润：2022年为8.81亿元，预计2023-2025年分别增长至10.78亿元、13.15亿元、15.27亿元。
- 毛利率：2022年为49.08%，预计2023-2025年分别为49.55%、50.04%、50.03%。
- 市盈率：2023年为41倍，预计2025年降至28.81倍。
- 市净率：2023年为4.45倍，预计2025年降至3.46倍。
- 市销率：2023年为8.53倍，预计2025年降至5.96倍。
天坛生物在行业地位、浆站建设、扩产计划以及市场需求方面展现出强劲的增长潜力，同时也面临一定的行业风险。投资者在考虑投资时需综合评估这些因素。
