年报点评：浆站建设提速，疫苗有望复苏

华兰生物年度报告点评

公司概况与业务发展

• 公司深度：华兰生物在2022年实现了45.17亿元的营业收入，同比增长1.82%。然而，归母净利润为10.76亿元，同比下降17.14%。第四季度，公司营收9.15亿元，同比下降14.93%，净利润1.76亿元，同比下降26.36%。

• 浆站建设：公司现有32家单采血浆站，分布在广西、贵州、重庆、河南等地。2022年新增7家浆站，并完成8家浆站许可证的换发，为血液制品业务的增长打下坚实基础。

• 生物药业务：公司正征地350亩建设华兰生物医药研发及智能化生产基地，以加速生物药业务的发展。

疫苗业务复苏

• 流感疫苗：2022年流感疫苗销售额18.18亿元，同比下降0.39%。公司利用5月开始的批签发优势，抓住了南方流感高发的市场机会，降低了不利影响。

• 预期复苏：随着新冠疫情的常态化和甲流的严重爆发，预计公司的流感疫苗业务将在2023年迅速复苏。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到公司浆站建设提速、血制品业务增长潜力以及疫苗业务的复苏预期，预测2023-2025年的归母净利润分别为12.37亿、14.15亿、16.05亿元，对应每股收益0.68元、0.78元、0.88元。给予“推荐”评级，目标价区间为25.84-28.56元。

• 风险提示：包括血制品成本上升、后续浆站获批进度不及预期、流感疫苗销售不稳定等风险。

财务预测与分析

• 财务指标：预计2023-2025年的营业收入将分别增长至5008.36亿、5589.05亿、6204.26亿，净利润分别为12.37亿、14.15亿、16.05亿。

• 成本与费用：2022年，公司净利润率为27.62%，相比2021年下降5.16个百分点，主要受到采浆成本上升和费用率增加的影响。

行业与公司展望

• 成本与费用展望：预计随着疫情的缓解，公司采浆成本有望下降，疫苗业务的竞争压力亦将减轻，从而推动利润增长。

• 市场表现：公司股价相对沪深300指数的表现，显示出其在特定市场环境下的波动性。

• 财务健康状况：资产负债表显示，公司拥有稳定的资产结构，预计未来能保持良好的财务状况。

结论

华兰生物通过加速浆站建设与扩大生物药业务布局，为公司的长期增长提供了坚实的基础。随着流感疫苗业务的复苏与成本的优化，公司有望在未来几年实现稳健的盈利增长。投资者应关注公司浆站建设的进展与市场对疫苗产品的需求变化。