2023年一季报点评：Q1归母净利润高增，跨境电商恢复增长

[Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入13.76亿元，同比增长14.41%，环比下降4.40%；归母净利润0.70亿元，同比增长64.30%，超业绩预告上限，环比扭亏为盈；扣非归母净利润0.65亿元，同比增长66.23%，环比扭亏为盈。每股收益0.19元。 ◆ 跨境电商如期修复，包装业务稳健发展。1）跨境电商业务实现归母净利润同比增长104.70%。主要是由于东南亚等海外消费市场延续 2022 年逐步复苏的市场趋势，海外市场需求增加、客户购买力提升，公司数字化运营能力持续提高，跨境社交电商业务订单规模和利润得以持续上升。2）包装业务归母净利润预计稳健增长，国内消费市场的逐步修复，公司上游快消品龙头客户订单随之增加。 ◆ 盈利能力提升，电商广告投入带动费用上涨。利润端，2023Q1公司毛利 率 、 净 利 率 分 别 为45.62%/4.88%， 同 比 变 动 分 别 为6.13pct/1.55pct，盈利能力显现。费用端，2023Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别为4.49/0.49/0.33/0.08亿元，销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为32.6%/3.6%/2.4%/0.61%， 同 比 分 别4.01pct/0.21pct/0.09pct/-0.38pct。销售费用上涨主要系公司加大跨境电商业务广告投入。 ◆ 东南亚地区跨境社交电商龙头企业，深化主业拓展。公司持续深耕以东南亚为主要地区的海外电商市场，积极拥抱ChatGPT等新兴技术，强化公司长期竞争力。此外，公司持续打造吉喵云跨境电商 SaaS 服务平台，目前仍在推广期、免费试用期，未来通过商业化运营和服务高效转化，有望进一步打开公司成长空间并带动业绩增长。 [Table_Title] 吉宏股份（002803）2023年一季报点评 Q1归母净利润高增，跨境电商恢复增长 2023 年 04 月 26 日 [Table_Rank] 买入（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 8101.74 流通市值（百万元) 5980.60 52周最高/最低（元） 24.97/9.60 52周最高/最低（PE） 51.87/10.46 52周最高/最低（PB） 4.41/2.01 52周涨幅（%） 110.48 52周换手率（%） 1600.22 [Table_Report] 相关研究 《跨境电商业绩稳修复，AIGC赋能新征程》 2023.04.13 《稀缺OpenAI插件电商概念，劣势变优势、有望搭AI流量大潮》 2023.03.29 《公司回应关注函，看好ChatGPT赋能跨境电商业务发展》 2023.03.24 《深耕跨境主业，“数据为轴+技术驱动”》 2023.01.12 -8.03%21.60%51.23%80.86%110.49%140.12%4/266/268/2610/2612/262/26吉宏股份沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 吉宏股份（002803）2023年一季报点评 【投资建议】 ◆ 我们认为公司收入和利润具备较高增长潜力，维持2023-2025年盈利预测，预计公司 2023-2025 年收入为 68.61/79.15/88.83 亿元，实现归母净利润 4.07/5.11 7/6.30 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.35/1.66 元，PE 分别为20/16/13 倍，维持买入评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5375.88 6860.71 7914.51 8883.12 增长率(%) 3.83% 27.62% 15.36% 12.24% EBITDA（百万元） 352.96 525.58 663.33 813.36 归属母公司净利润（百万元） 183.98 406.50 511.43 629.52 增长率(%) -19.05% 120.95% 25.81% 23.09% EPS(元/股) 0.48 1.07 1.35 1.66 市盈率（P/E） 33.00 19.93 15.84 12.87 市净率（P/B） 2.86 3.37 2.78 2.29 EV/EBITDA 15.30 14.00 10.74 8.11 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 海外电商市场竞争加剧； ◆ 宏观经济下行； ◆ 原材料价格波动。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 吉宏股份（002803）2023年一季报点评 [Table_Financ 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2141.39 2572.84 2981.60 3699.85 经营活动现金流 372.84 402.78 433.22 696.42 货币资金 982.04 1187.19 1467.54 2030.89 净利润 171.58 387.14 487.08 599.55 应收及预付 599.20 825.71 777.29 1019.32 折旧摊销 115.35 46.08 54.17 56.26 存货 483.67 373.17 591.58 473.94 营运资金变动 40.58 -42.73 -121.79 25.61 其他流动资产 76.48 186.77 145.19 175.70 其它 45.33 12.29 13.76 15.00 非流动资产 1101.00 1195.74 1323.68 1425.49 投资活动现金流 -183.60 -141.32 -182.61 -158.56 长期股权投资 67.81 67.81 67.81 67.81 资本支出 -135.22 -141.32 -181.61 -158.56 固定资产 727.91 818.60 908.54 977.38 投资变动 -49.59 0.00 -1.00 0.00 在建工程 54.15 56.13 83.21 111.27 其他 1.21 0.00 0.00 0.00 无形资产 110.61 112.67 122.61 127.50 筹资活动现金流 -13.85 -56.31 29.74 25.50 其他长期资产 140.52 140.52 141.52 141.52 银行借款 523.17 55.00 43.00 40.00 资产总计 3242.39 3768.58 4305.29 5125.34 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 995.36 1238.93 1285.56 1506.07 股权融资 3.30 0.00 0.00 0.00 短期借款 295.43 355.43 395.43 435.43 其他 -540.32 -111.31 -13.26 -14.50 应付及预收 515.62 683.96 666.69 825.04 现金净增加额 185.22 205.15 280.35 563.35 其他流动负债 184.31 199.54 223.43 245.59 期初现金余额 666.85 852.07 1057.22 1337.57 非流动负债 109.86 104.86 107.86 107.86 期末现金余额 852.07 1057.22 1337.57 1900.92 长期借款 16.55 11.55 14.55 14.55 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 93.31 93.31 93.31 93.31 负债合计 1105.22 1343.80 1393.42 1613.93 实收资本 378.41 378.41 378.41 378.41 资本公积 156.69 156.69 156.69 156.69 留存收益 1574.91 1881.89 2393.32 3022.85 主要财务比率 归属母公司股东权益 2095.22 2402.20 2913.63 3543.15 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 41.95 22.59 -1.76 -31.74 成长能力（%） 负债和股东权益 3242.39 3768.58 4305.29 5125.34 营业收入增长 3.83% 27.62% 15.36% 12.24% 营业利润增长 -13.72% 120.43% 27.34% 24.61% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 -19.05% 120.95% 25.81% 23.09% 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 获利能力（%） 营业收入 5375.88 6860.71 7914.51 8883.12 毛利率 40.69% 43.80% 45.15% 46.02% 营业成本 3188.53 3855.78 4341.37 4794.85 净利率 3.19% 5.64% 6.15% 6.75% 税金及附加 13.61 21.27 31.66 39.97 ROE 8.78% 16.92% 17.55% 17.77% 销售费用 1575.18 2030.77 2342.69 2629.40 ROIC 7.54% 13.70% 14.51% 15.00% 管理费用 154.14 192.10 225.56 253.17 偿债能力 研发费用 148.51 308.73 3