封测周期逐步触底，先进封装引领未来增长

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长电科技公司点评

公司概览：

• 股票代码：600584.SH
• 所属行业：电子
• 当前价格：31.49元
• 评级：买入（维持）
• 主要分析师：陈海进
• 研究助理：徐巡

市场表现：

• 沪深300对比：1个月 -5.72%，2个月 11.47%，3个月 15.56%
• 相对涨幅：1个月 -4.12%，2个月 13.89%，3个月 20.79%

主要财务指标（2023年一季度）：

• 营业收入：58.6亿元，同比下滑28%
• 净利润：1.1亿元，同比下降87%
• 毛利率：11.8%，同比下滑7.1个百分点
• 存货：26.36亿元，连续两个季度环比下降
• 资产负债率：33.69%，较2022年进一步下降

公司亮点：

• 先进封装进展：XDFOI Chiplet高密度多维异构集成系列工艺进入稳定量产阶段，实现国际客户4nm节点多芯片系统集成封装产品出货。
• 存储产品量产：在存储领域，DDR等各类存储产品实现量产。
• 技术壁垒：持续发力先进封装领域，有望深度受益高性能计算等领域的发展。

投资建议：

• 调整盈利预测：预计2023-2025年收入分别为349亿、388亿、433亿，净利润分别为28.5亿、35.4亿、43.1亿，对应PE分别为20、16、13倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示：

• 行业周期复苏：行业周期复苏可能不及预期。
• 下游需求：下游市场需求可能低于预期。
• 竞争加剧：市场竞争可能加剧。

财务预测（2023-2025年）：

• 营业收入：逐年增长，预计2023-2025年分别为349亿、388亿、433亿。
• 净利润：预计2023-2025年分别为28.5亿、35.4亿、43.1亿。
• 每股收益：预计2023-2025年分别为1.72元、1.82元、1.99元。

估值指标：

• 市盈率：从2022年的12.66倍调整至2025年的13.01倍。
• 市净率：从2022年的1.66倍调整至2025年的1.62倍。
• 市销率：从2022年的1.66倍调整至2025年的1.29倍。

通过上述分析，可以看出长电科技在面对行业周期性波动时，展现出较强的技术创新能力与市场竞争力。随着先进封装领域的深入发展，公司有望在高性能计算等领域获取更多市场份额，同时，其财务表现也显示出稳健的增长趋势。然而，行业周期复苏的不确定性以及竞争加剧的风险仍需密切关注。