海大集团（002311）公司研究/公司点评
主要观点
业绩表现：
- 2022年及2023Q1：公司实现营业收入1047.2亿元与233.6亿元，同比增长21.6%与17.1%；归母净利润分别为29.5亿元与4.08亿元，同比增长80.5%与103.2%。
- 饲料销量：2022年饲料销量2165万吨，同比增长10%，市占率提升至6.7%。
- 吨毛利：在原材料价格上涨和养殖业低迷的情况下，饲料吨毛利保持稳定。
业务亮点：
- 饲料业务：水产料销量增长显著，猪料、禽料与反刍料产能布局逐步完善。
- 生猪养殖：出栏量快速增长，通过套保策略降低亏损，成本控制和存活率行业领先。
- 财务表现：收入、净利润、ROE等指标均呈现良好增长态势。
投资建议：
- 公司作为饲料行业的龙头企业，饲料业务持续稳健增长，生猪养殖业务逐步改善，维持“买入”评级。
- 预计2023-2025年的收入与净利润将持续增长，关注猪周期上行带来的机会。
风险提示：
- 疫情影响、鸡肉价格上涨、猪价持续低迷等风险需关注。
财务指标：
- 收入、净利润、毛利率、ROE等财务指标均呈现上升趋势。
- 成本控制有效，盈利能力增强。
估值：
- P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标显示合理估值水平，符合行业平均水平。
总结：海大集团在饲料销量、生猪养殖等方面展现出稳健增长的趋势，特别是在饲料业务的吨毛利保持稳定以及生猪养殖通过套保策略有效控制亏损方面，显示出公司的运营能力和风险管理能力。随着行业环境的逐步改善和公司战略的有效实施，预计未来将有更佳的表现。
