Q1环比转好，行业景气有待复苏

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卓越新能公司快报表总结

公司概况与业绩

• 行业背景：2023年，生物柴油行业在经历了2022年的起伏后，有望在2023年回暖。2022年，公司实现了40.5万吨的生物柴油销量，同比增长22.7%，销售均价为每吨9990元，较前一年上涨20.8%。
• 出口情况：2022年，中国生物柴油出口量达179.5万吨，同比增长38.7%，平均出口价格为每吨11232元，较前一年提升27.7%。2023年一季度，中国生物柴油出口量再创新高。

产能与项目进展

• 新增产能：公司美山基地新增10万吨生物柴油产能已于2022年底建成并开始试生产，总产能达到50万吨。
• HVO及生物基材料：10万吨/年烃基生物柴油生产线和5万吨/年天然脂肪醇生产线项目已完成前期准备工作，但由于政府用地政策调整，预计2023年第二季度供地，投产时间推迟至2025年6月。此外，公司计划扩建，建成后烃基生物柴油HVO产能将达20万吨/年。

业务展望与投资建议

• 业务展望：公司预计2023年至2025年的净利润分别为5.3亿、6.2亿、7.9亿元，对应PE分别为11.3、9.7、7.6倍。维持“买入-A”评级，给予23年14倍PE，对应目标价62.41元。
• 风险提示：产品及原料价格波动、产能建设进度不及预期。

财务指标与估值

• 盈利能力：公司盈利能力稳定，预计净利润增长率在11.1%至18.0%之间。
• 估值水平：当前市盈率为11.3倍，市净率为1.9倍，表明公司在估值上相对合理。
• 成长性：预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，CAGR在20%左右。

报告声明与版权信息

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结论

卓越新能在生物柴油行业展现出稳定的业绩增长潜力，通过扩大产能和推进HVO及生物基材料建设，公司有望在行业中保持领先地位。随着国际需求的增长和政策支持，其业务前景乐观。投资者应关注其产品价格波动和产能建设进度，以做出明智的投资决策。