22业绩同比增长，煤炭扩产空间充足

公司财务与业务概览

2022年度业绩亮点

• 营业收入：141.56亿元，同比增长9.66%。
• 归母净利润：32.24亿元，同比增长36.52%。
• 煤炭业务：
  • 产量：1146万吨，同比增长10.16%。
  • 销量：1163万吨，同比增长13.29%。
  • 单吨售价：945元/吨，同比增长17.12%。
  • 单吨成本：273元/吨，同比增长6.01%。
  • 毛利率：64.92%，同比增加5.71个百分点。

2023年第一季度表现

• 营业收入：30.17亿元，同比减少7.74%。
• 归母净利润：7.73亿元，同比减少11.62%。

业务分析

• 煤炭业务盈利能力提升：受益于煤价高位运行，但受到资产报废处理及整体关停搬迁的影响，以及安全费用计提的增加，利润有所减少。
• 煤炭生产：2023年第一季度产量与销量稳定，单吨售价环比上涨，成本则环比下降。
• 煤化工业务：尿素、己内酰胺、二甲醚业务整体毛利率提升，但己内酰胺业务受市场价格波动影响较大，二甲醚业务因市场和环保因素基本停产。

分红与股东回报

• 现金分红：每股1元（含税），送红股0.3股，合计11.42亿元，占归母净利润的35.44%。
• 股息率：7.99%。
• 分红规划：未来现金分红比例不低于30%，提升股息配置价值。

投资建议

• 预期：2023-2025年归母净利润预计分别为30.60亿元、33.92亿元、37.47亿元。
• 估值：对应PE分别为5、4、4倍。
• 评级：维持“谨慎推荐”。

风险提示

• 煤炭价格波动：面临煤炭价格大幅下跌的风险。
• 矿井投产风险：在建矿井投产进度不及预期的风险。

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