《天龙八部2》表现亮眼，新游和AI持续驱动成长

公司业绩与展望

2023Q1 绩效概览

• 营业收入：19.04亿元，同比下降10.6%。
• 归母净利润：2.41亿元，同比下降71.3%。
• 扣非后归母净利润：2.04亿元，同比下降50.7%。
• 游戏业务扣非后归母净利润：2.78亿元，同比下降37.6%。

主要影响因素

• 收入减少：主要因公司出售欧美子公司，自2022年2月起不再纳入合并范围，以及《幻塔》流水的自然下滑。
• 利润下滑：除收入减少外，还包括2022Q1的游戏业务海外子公司股权处置收益对高基数的影响，以及《幻塔》流水的下滑。

长期增长潜力与策略

新游戏周期

• 《天龙八部2》：自4月14日上线以来，在IOS游戏畅销榜前10名保持稳定表现，预示着新的产品周期即将启动。
• 储备产品：包括《诛仙2》、《代号：新世界》、《神魔大陆2》等多款不同类型游戏，以及基于《灵笼》IP的多人开放世界项目和基于自主原创IP的开放世界项目。
• 版号发放预期：随着版号的发放，储备产品有望加速在国内外市场上线，形成新一轮的产品增长周期。

AI赋能

• 技术应用：公司在游戏研发、发行及运营中探索AI技术的应用，如智能NPC、场景建模、AI剧情、AI绘图等。
• 效果预期：AI技术的应用预计将提升游戏研发效率、优化玩家体验，并可能打开新的商业化机会。

风险考量

• 版号获取不确定性：游戏版号的获取存在变数，可能影响产品的上线速度和市场表现。
• 新游表现风险：新游戏的市场接受度存在不确定性，可能导致预期业绩未达目标。

投资建议

• 业绩预测：维持2023-2025年的盈利预测不变。
• 估值分析：当前股价对应PE分别为25.8、22.4、20.3倍。
• 评级维持：“买入”，看好公司通过新产品周期和AI赋能驱动业绩持续增长的能力。

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