研报内容摘要
业绩与收入增长
- 2022全年：公司总收入达到63.9亿元，同比增长37.8%；归母净利润为8.17亿元，增长41.9%；扣非净利润为7.88亿元，增长38.8%。
- 2022第四季度：收入24.2亿元，同比增长49.5%；归母净利润3.2亿元，增长52%；扣非净利润3.11亿元，增长47%。
- 2023第一季度：收入16.2亿元，同比增长29%；归母净利润2.08亿元，增长31.3%；扣非净利润1.98亿元，增长35%。
品牌与产品线发展
- 品牌贡献：珀莱雅品牌贡献52.6亿元收入，增长37%；彩棠品牌贡献5.72亿元，增长132%；OR品牌贡献1.26亿元，增长510%；悦芙媞品牌贡献1.87亿元，增长188%。
- 产品分类：护肤品贡献54.8亿元，增长39%；彩妆贡献7.5亿元，增长22%；洗护产品贡献1.26亿元，增长510%。
成本与利润表现
- 毛利率提升：2022全年毛利率为69.7%，较上一年增加3.24个百分点；2023Q1毛利率为70.03%，增加2.46个百分点。
- 费用率变化：销售、管理、研发费用率分别为43.6%、5.13%、2%，分别增加0.65、0.01、0.35个百分点；2023Q1，销售、管理、研发费用率分别为43.2%、5.87%、3.2%，分别增加0.86、0.71、0.81个百分点。
- 净利润率：2022全年为13.02%，增加1个百分点；2023Q1为13.7%，增加0.2个百分点。
经营亮点
- 全渠道领跑：珀莱雅品牌在天猫、抖音、京东三大电商平台均取得优异成绩。
- 大单品策略：深化大单品策略，珀莱雅在精华、面膜、眼霜、面霜等多个品类中表现出色。
- 新品推出：推出源力面霜、源力面膜等新品，以及对原有产品的升级，如双抗小夜灯眼霜、红宝石面霜和源力精华。
- 新品牌发展：彩棠、Of f＆Relax、悦芙媞等新品牌通过完善产品线、抓住市场痛点和精准定位，实现快速增长。
- 研发与创新：加强国际科学研究院建设，专注于皮肤肌理研究、活性物设计及功效验证，研发创新中心持续进行新品研发。
- 研发成果：拥有国家授权发明专利107项、实用新型专利19项、外观设计专利99项，合计225项专利。
管理层变动
- 高级管理层宣布减持计划，涉及侯董、方总、金总和王总的股份减持，具体比例分别为1.5%、1.5%、不超过25%、不超过25%。
投资建议
- 维持买入评级，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.52亿、13.10亿、16.41亿元，对应PE为43、34、27倍，考虑到公司业绩超预期及战略执行力，推荐长期持有。
风险提示
- 市场空间增长低于预期的风险。
- 产品审批和推进进度不及预期的风险。
- 行业竞争加剧导致盈利能力下降的风险。
- 第三方数据可能存在误差或滞后的问题。
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