医药生物行业：专科连锁领域竞争格局与策略全面分析，医疗服务行业品牌化集团化质变前夜

证券研究报告 商业模式与竞争力专题 医疗服务行业品牌化集团化质变前夜 ——专科连锁领域竞争格局与策略全面分析 2018.04.06 袁季（分析师、首席研究官） 电话： 020-88836118 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512070003 摘要： 在民营资本大量进入和利好政策频出的推动下，医疗服务行业迎来品牌化集团化发展契机，专科连锁模式优势突出，未来有望成为民营医院的主要业态。本文将针对重点专科领域的竞争格局和竞争策略，深入分析其专科连锁模式的应用逻辑，识别投资机会。  质变的前夜：资本政策双轮驱动，连锁专科医院迎来发展机遇 近年来，国家频繁出台利好政策，大力发展民营医院。此外，从历史数据来看，医疗服务行业增速和医疗卫生支出增速高度相关，2013-2016年社会卫生支出增速分别为13.6%、17.9%、22.8%和15.7%，占比增长到41%。民营医院行业发展号角吹响，2013-2015年增速分别为22.6%、22.5%和26.0%，预计未来将保持在25%左右。其中，服务质量领先的中高端民营医院发展迅速，增速超过30%。 “专科+连锁”模式的五大优势使其成为未来民营医院的主要业态：1）符合政策导向，国家政策倡导打造品牌化专科医疗集团；2）聚焦战略优势，专科连锁有利于在某一领域打造专业品牌形象，形成差异化优势；3）开办难度相对较低、可复制性强，专科医院标准化程度高，相比综合医院更容易进行异地复制；4）连锁化集团优势，规模优势有利于形成护城河效应；5）市场空间大，三四线城市公立医院实力偏弱，市场空白大，专科医院更有利于快速向基层市场下沉。  “5+2+2”重点专科领域竞争格局及连锁模式深度解读 ➢ 5个专科连锁企业相对成熟的领域：规模优势VS中高端品牌策略 在眼科、体检、口腔、妇产科和精神病五大专科领域，由于准入门槛低，低投入高回报等因素，连锁模式率先得到应用，并形成两种主要的竞争策略。 竞争策略一：以填补市场空白为导向，快速进行连锁扩张，凭借先发优势和规模优势打造竞争壁垒，代表领域包括眼科、体检和精神病医院。该策略成功的关键在于依靠强大的管理输出能力，快速形成全面盈利的连锁体系。其中爱尔眼科已成功形成全面增长强劲的分级连锁体系。而在精神病领域，康宁医院针对缺乏精神病医院覆盖的三四线城市，已初步形成由区域中心向周边辐射的全国布局。在体检行业，美年健康在未占据一线城市先发优势的情况下，通过跨区域并购快速形成全国连锁，现重点开拓三四线城市和一二线城市副中心等空白市场。 竞争策略二：策略一难以实施或效果不及预期，转而进入高壁垒领域，或打造中高端品牌，代表领域包括口腔和妇产科医院。以通策医疗和和美医疗为代表，两者均进入壁垒较高的辅助生殖领域，前者打造三叶儿童口腔中高端品牌，后者转型高端妇产科医院。该策略有利于在医疗消费升级新一轮的竞争中抢占先机。 ➢ 2个高壁垒领域：民营资本跃跃欲试，专科连锁何人称王 随着上述领域逐渐饱和，龙头地位难以撼动，民营资本或将转向高投入高产出高壁垒的儿科和肿瘤两大领域，两者均处于行业起步阶段，连锁龙头尚未形成。儿科关注新世纪医疗和复兴医药，前者有望在一线城市打造“中心医院+卫星诊所”的连锁体系，后者拥有高端妇儿医疗连锁品牌和睦家。肿瘤关注益佰制药和美中嘉和，前者围绕“综合医院-肿瘤治疗中心-肿瘤医生集团”组建肿瘤医疗服务平台，后者拥有十多年跨区域管理经验，未来将打造自有品牌连锁放疗医院。 ➢ 2个高成长性领域：增长强劲，未来可期 医疗美容和康复医院增长较快，2020年行业规模均有望突破150亿元。医美市场潜力大，“野蛮生长”的市场格局亟需全国领先连锁品牌引领正规化品牌化行业变革，建议关注朗姿股份和华韩整形。康复医院关注湖南发展和澳洋科技。  特别提示：本报告主要关注企业商业模式 医药生物行业 行业指数走势 相关报告 1、惟精惟一，大作于细——爱尔眼科式连锁哲学执天下之牛耳-20180130 2、【投资主航道专题】大空间加高集中度孕育高市值企业-2018-04-01 3、广证恒生专题报告：82 岁乐高的商业魔法，极致标准与无限个性的完美平衡-2017-12-15 4、【教育行业深度专题】双师模式抢滩——从鲶鱼到大杀器，决胜 2018-2017-11-18 广证恒生 做中国新三板研究极客 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%沪深300医药生物指数 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 42 页 商业模式与竞争力专题 目录 1. 资本政策双轮驱动，连锁专科医院迎来发展机遇 ........................................................................................... 5 1.1质变的前夜：资本投入增长，政策利好频出，民营医院前景广阔 ...................................................... 5 1.2专科连锁模式五大优势突出，未来有望成为民营医院主要业态 ........................................................ 10 2. “5+2+2”重点专科领域竞争格局及连锁模式深度剖析 .................................................................................. 11 2.1重点关注“5+2+2”个高增长领域 ..........................................................................................................11 2.2医师资源和重资产投入——影响连锁医疗服务企业运营的两大因素 ................................................ 12 2.3专科连锁企业相对成熟的领域：规模优势VS中高端品牌策略 ......................................................... 14 2.3.1策略一：快速抢占市场份额，形成先发优势和规模优势 ......................................................... 15 2.3.2策略二：打造中高端品牌，同时向高壁垒行业发展 ................................................................. 22 2.4高壁垒领域：民营资本跃跃欲试，专科连锁何人称王 ........................................................................ 24 2.4.1儿科领域：重点关注新世纪医疗和复星医药 ............................................................................. 25 2.4.2肿瘤医院领域：重点关注益佰制药和美中嘉和 ......................................................................... 29 2.5高成长性领域：增长强劲，未来可期.................................................................................................... 33 2.5.1医疗美容领域：关注朗姿股份和华韩整形 ................................................................................. 33 2.5.2康复医院领域：关注湖南发展和澳洋科技 ................................................................................. 35 3. 专科连锁医疗服务行业竞争格局及竞争策略总结 ......................................................................................... 38 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 42 页 商业模式与竞争力专题 图表目录 图表 1 2006年医改以来，医疗服务行业增速高于宏观经济增长；近年来公立和民营医院增速分化明显 ........................................................................................................................................................................... 5 图表 2 我国医疗卫生支出持续增长 ................................................................................................................. 6 图表 3我国医疗卫生支出比重仍有较大上涨空间 ........................................................................................... 6 图表 4 政府支出占比趋于平稳，社会支出占比不断提高 .............................................................................. 6 图表 5近年来国家频繁出台利好政策，大力发展民营医院 ........................................................................... 7 图表 6民营医院数量超过公立医院，且增长迅速 ........................................................................................... 9 图表 7民营医院诊疗人次增速远超公立医院................................................................................................... 9 图表 8民营领域中高端医院缺口较大，二三级民营医院高增速成为行业热点 ........................................... 9 图表 9专科医院床位数在民营医院中的占比上升 ..............................