[Table_Title] 医药生物行业专题研究 民营专科连锁医疗（以眼科、口腔为例）渐入佳境 2019 年 09 月 30 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 从需求端看，口腔、眼科市场需求仍然很大；从供给端看，国际/国内先进技术与设备、社会资本介入、互联网信息化等推进相关专科快速发展。品牌效应推动诊疗人次的加快增长，技术更迭提升服务价格，发展模式可复制促进连锁化，友好的政策环境进行加持，共同促进行业的稳定较好增长。随着“跑马圈地”的不断推进，规模达到了一定程度，对于连锁医疗来说，更重要的是要做好精细化管理，提升盈利能力，控制好费用，真正发挥规模效应。 【配置建议】 ◆ 眼科医疗龙头企业爱尔眼科； ◆ 口腔医疗龙头企业通策医疗； 【风险提示】 ◆ 行业增长不达预期； ◆ 新设医院增长不达预期； ◆ 医疗安全事故； [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：马建华 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《卫健委公布118个医联体试点城市名单，药品终端市场再迎分化》 2019.08.15 《2019H1年疫苗批签发数据解读：法规政策逐步完善，行业需求徐徐释放》 2019.08.09 《首个治疗系统性红斑狼疮新药——贝利木单抗的国内上市申请获批》 2019.07.05 《鼓励创新、提高质量、保障用药》 2019.07.04 《第一批国家重点监控合理用药药品目录发布，药品使用结构调整》 2019.07.03 -20.77%-12.50%-4.23%4.04%12.31%20.58%9/2611/261/263/265/267/269/26医药生物沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 医药生物 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 医药生物行业专题研究 正文目录 1.医疗服务大有可为 ............................................... 4 1.1.医疗服务板块近十年增长强劲 ................................... 4 1.1.1.医疗服务行业享受高估值 ..................................... 4 1.1.2.医疗服务企业增长迅猛 ....................................... 5 1.2.专科民营医疗服务快速增长 ..................................... 8 1.2.1.专科民营医院快速增长 ....................................... 8 1.2.2.近年民营医院床位保持20%速度增长 ............................ 9 1.2.3.卫生人员配备在不断完善 .................................... 10 1.2.4.专科民营医院诊疗/入院接待能力在增强 ....................... 12 1.2.5.社会卫生费用支出比例在提升 ................................ 13 2.为什么是民营专科连锁医疗？ .................................... 14 2.1.快速发展的眼科/口腔科 ....................................... 15 2.1.1.市场空间大 潜在需求多 ..................................... 15 2.1.2.品牌效应推动 诊疗人次增长 ................................. 18 2.1.3.技术更迭进行 提升服务价格 ................................. 19 2.2.友好的政策环境 .............................................. 20 2.3.可复制的发展模式 ............................................ 22 2.4.行业竞争格局良好 ............................................ 24 2.4.1.民营眼科承担起更重要角色 .................................. 24 2.4.2.口腔市场目前比较分散 ...................................... 25 3.配置建议 ...................................................... 27 4.风险提示 ...................................................... 27 图表目录 图表1：近年医疗服务行业指数走出独立行情 .......................... 4 图表2：医疗服务行业享有较高的估值（PE） .......................... 4 图表3：医疗服务行业享有较高的估值（PB） .......................... 5 图表4：医疗服务行业享有较高的估值（PS） .......................... 5 图表5：申万医疗服务板块企业 ...................................... 6 图表6：医疗服务板块市值变化（亿元,%） ............................ 6 图表7：医疗服务企业数量变化（家） ................................ 6 图表8：医疗服务公司营收情况（亿元,%） ............................ 7 图表9：医疗服务公司归母净利润情况（亿元,%） ...................... 7 图表10：医疗服务行业集中度有提升之势（%） ........................ 7 图表11：2018年医疗服务公司CR8营收情况（亿元） .................. 7 图表12：我国民营医院增长较快（家） ............................... 8 图表13：我国专科医院增长较快（家,%） ............................. 8 图表14：2017年我国医院分布情况（家） ............................ 8 图表15：2017年我国十大专科医院情况（家） ........................ 8 图表16：2017年我国公立医院分布情况（家） ........................ 9 图表17：2017年我国非公立医院分布情况（家） ...................... 9 图表18：2017年我国不同医疗机构床位情况（万张） .................. 9 图表19：2017年我国医院床位增长情况（万张，%） ................... 9 图表20：我国公立/民营医院床位占比变化（%） ...................... 10 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 医药生物行业专题研究 图表21：我国公立/民营医院床位增长（万张，%） .................... 10 图表22：2017年我国医院床位分布（家） ........................... 10 图表23：2017年我国专科医院床位分布（家） ....................... 10 图表24：我国每千人口卫生人员情况（人） .......................... 11 图表25：2017年我国不同地区每千人口卫生人员（人） ............... 11 图表26：2017年我国全科医生情况（万人） ......................... 11 图表27：2017年我国不同地区全科医生数量（万人，人） ............. 11 图表28：我国执业（助理）医师构成情况（%） ....................... 12 图表29：我国分科室执业（助理）医师占比（%） ..................... 12 图表30：我国专科医院诊疗人次增速快（亿人次，%） ................. 12 图表31：我国民营医院诊疗人次增速快（亿人次，%） ................. 12 图表32：我国专科医院入院人数增长快（万人，%） ................... 13 图表33：我国民营医院入院人数增长快（万人，%） ................... 13 图表34：我国卫生总费用支出情况（亿元，%） ....................... 13 图表35：我国人均卫生费用变化情况（元，%） ....................... 13 图表36：我国卫生总费用构成变化（%） ............................. 14 图表37：我国医保基金收支情况（亿元，%） ......................... 14 图表38：我国医院次均医药费用情况（元，%） ....................... 14 图表39：我国医院住院人均医药费用情况（元，%） ................... 14 图表40：爱尔眼科9年上涨约15倍（%） ............................ 15 图表41：通策医疗9年上涨约20倍（%） ............................ 15 图表42：公司营收情况对比（亿元，%） ............................. 15 图表43：公司归母净利润情况对比（亿元，%） ....................... 15 图表44：65岁以上人群比例逐步上扬（%） .......................... 16 图表45：55岁以上群体年均医疗花费明显增加（元） ................. 16 图表46：城乡居民医疗保健支出能力提高（元，%） ................... 16 图表47：我国眼科行业市场规模达千亿（亿元，%） ................... 16 图表48：我国健康口腔行动方案 ...................................