2023Q1业绩超预期，预期全年稳健增长

总结归纳

公司概况与财务表现

诚意药业（股票代码：603811）在2022年的营业收入为6.55亿元，归母净利润为1.62亿元，相比2021年分别下降了5.62%和5.39%。进入2023年第一季度，公司营业收入为1.48亿元，归母净利润为0.40亿元，较去年同期增长了37.44%，显示出较好的复苏迹象。

业务发展与策略

• 制剂板块：由于疫情导致医疗机构业务量减少，利尿类、维生素类药物的营收有所下滑。值得注意的是，氨糖制剂在2023年1月取消工伤医保限制后，预计将实现快速增长。
• 新增业务：公司已开始销售鱼油保健品，包括四款规格的保健食品“玉中优®鱼油软胶囊”等，计划通过线上线下多渠道推广，预计将成为公司未来增长的动力。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为8.88亿、12.50亿、17.97亿人民币，每股收益分别为0.86元、1.25元、1.85元。基于2023年4月25日股价18.06元/股，对应的市盈率为21、14、10倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具有稳定增长潜力和较高的投资价值。

风险提示

• 鱼油业务：鱼油产品的注册审批和销售可能低于预期。
• 氨糖收入：氨糖制剂的收入可能未达预期。
• 中美关系：不确定的中美关系可能影响公司的运营和供应链。

财务表现概览

• 收入与利润：预计2023-2025年的收入增长率分别为35.6%、40.7%、43.8%，净利润增长率分别为24.5%、45.7%、47.3%。
• 盈利能力：毛利率预计从68.4%提升至70.6%，显示盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率从36.5%降至29.5%，财务状况改善。
• 估值：市盈率从26.17倍降至9.78倍，估值合理。

结论

诚意药业在面对疫情挑战后展现出稳定的财务恢复迹象，并通过多元化业务布局寻求新的增长点，特别是鱼油保健品的推出。基于其稳健的财务表现和增长潜力，分析师推荐“买入”评级。然而，公司仍面临鱼油业务的不确定性、氨糖收入预期的挑战以及潜在的中美关系风险。