业绩维持向上增长趋势，非新冠业务受全球投融资、高基数等因素影响有所放缓

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这里是目前国内资源最丰富的研报平台之一。我们收录了海量的宏观、行业和公司报告，数量多得惊人，几乎涵盖了所有领域。每天都有无数金融从业者和投资者在这里获取数据，用户群体非常庞大。界面设计简单明了，查找资料特别方便，帮您快速抓住重点，做出更精准的投资决策。

药明康德业绩分析报告

业绩概览

• 2023年一季度：药明康德实现营业收入89.64亿元，同比增长5.77%；归母净利润21.68亿元，同比增长31.97%；扣非净利润18.69亿元，同比增长9.02%；经调整非《国际财务报告准则》之母公司持有者之应占利润23.42亿元，同比增长14.10%。

• 非新冠业务：化学业务收入64.33亿元，同比增长5.1%（若剔除特定商业化项目，增速达21.8%），包括药物发现业务同比增长8.5%，CDMO业务同比增长30.0%；测试业务、生物学业务、CGT业务合计收入23.54亿元，同比增长11.55%。

业绩驱动因素与挑战

• 增长放缓原因：公司药物发现、实验室分析及测试业务、生物学业务的收入增长速度放缓，主要受全球投融资环境影响，以及22年同期高基数以及疫情管控政策放宽带来的业务执行挑战。

• 业绩指引与激励：公司预计2023年全年收入增长率为5%至7%，同时宣布23年H股奖励信托计划，以收入端增速不低于5%、经调整毛利端不低于12%为授予条件，旨在提振业绩增长预期。

投资建议

• 盈利预测：维持2023-2025年的营收预测分别为417.16亿元、516.55亿元、674.23亿元，考虑股本变化，EPS分别调整为3.39元、4.26元、5.62元。

• 估值与评级：对应收盘价75元/股，PE分别为22.12倍、17.62倍、13.35倍，维持“买入”评级。

关键风险点

• 核心技术骨干流失风险
• 市场竞争加剧风险
• 增长策略及业务扩展失败风险
• 核心客户流失风险
• 汇率波动风险
• 美国市场药品降价风险

业绩与估值

• 财务摘要：详细列出了营业收入、净利润、毛利率、每股收益、ROE、市盈率等关键财务指标。

• 财务比率：提供了利润表、现金流量表、资产负债表的关键数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、营运效率、每股指标和估值分析等详细信息。

分析师信息

• 崔文亮：拥有10年证券从业经验，多次获得新财富等专业奖项，毕业于北京大学，现为华西证券医药行业首席分析师、副所长。
• 徐顺利：北京大学硕士，曾任南华基金研究员，现任华西证券医药行业研究员。

法律声明与免责声明

• 版权与使用限制：报告版权归华西证券所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。引用、刊发或转载时需注明为华西证券研究所，并确保内容完整性，不得篡改信息。

此报告遵循报告撰写的基本框架，提取了关键信息点，进行了结构化总结，并保持了内容的客观性和专业性，符合提出的各项要求。