受去年同期基数影响，2023Q2利润增长环比有所放缓

2023年8月29日公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司分别实现营收和归母净利润86.76亿元（+8.92%）和5.05亿元（+20.64%）。 受去年同期基数效应影响，2023Q2利润增长环比有所放缓： 收入端，2023H1公司实现营收86.76亿元，同比增长8.92%。其中，2023H1西南、华南、华北地区分别实现营收71.61亿元（+6.19%）、7.64亿元（+13.77%）、4.14亿元（+15.60%）。 利润端，2023H1公司实现归母净利润5.05亿元，同比增长20.64%。 其中，2023Q2公司实现归母净利润2.65亿元，同比增长10.99%。受到去年同期基数效应影响，2023Q2利润增长环比有所放缓。 川渝地区持续快速扩张，该地区盈利改善值得期待： 截止至2023H1，公司拥有门店9569家。其中，云南、川渝、广西、山西、贵州、海南分别拥有门店5269家、1837家、885家、650家、457家、397家。公司以云南为根据地，在全国范围内实现门店的稳步扩张，目前云南省外门店的数量占比已提升至45%，省外扩张逐见成效。当前，川渝地区为公司的重点扩张区域。2023H1公司新开门店531家，川渝地区新增门店高达256家，后续川渝地区门店盈利改善值得期待。 投资建议： 我们预计2023年-2025年公司的归母净利润分别为11.87亿元、13.73亿元、15.91亿元，分别同比增长17.5%、15.7%、15.8%；2023年给予公司当期PE15倍，公司2023年EPS为1.99元/股，对应6个月目标价为29.85元/股，给予买入-A的投资评级。 风险提示：门店扩张不及预期；新店盈利不及预期；药品降价风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表