2022年报&2023年一季报点评：核心业务稳健发展，积极开拓新业务

[Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报。 2022年，公司实现营业收入14.29亿元，同比增长1.39%；实现归母净利润6.91亿元，同比增长1.70%；实现扣非归母净利润6.70亿元，同比增长7.05%。其中，四季度实现营业收入3.23亿元，同比下降17.99%；实现归母净利润 1.79亿元，同比增长32.29%；实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比增长38.84%。 2023 年一季度，公司实现营业收入 3.57亿元，同比下降8.15%；实现归母净利润 1.70亿元，同比下降0.63%；实现扣非归母净利润1.64亿元，同比下降 0.54%%。 ◆ 核心业务稳健发展，积极开拓新业务。IPTV基础业务实现收入7.41亿元，同比增长0.89%，。截至2022年末，有效用户达到1958万户，同比上升1.38%。互联网视听业务实现收入5.64亿元，同比增长5.05%。其中广东IPTV增值业务收入3.74亿元，同比增长8.22%；互联网电视业务收入1.90亿元，同比下降0.69%。截至 2022 年底，公司云视听系列 APP 全国有效用户为 2.38 亿户，同比下降 3.25%；服务有效智能终端数量达到 1777 万台，同比增长 31%。内容版权业务实现收入 1.05亿元，同比下降 10.69%。商务运营业务持续探索新业务模式，实现收入400.14万元，同比大幅增长183.73%。 ◆ 公司在传统核心业务方面保持与电信、移动、联通三大运营商的稳定良好合作，并开展系列品牌活动，持续扩大“喜粤TV”的品牌影响力。同时，在新业务探索方面携手广科院、中国传媒大学、华中科技大学、科大讯飞等伙伴持续加强元宇宙相关技术研究及产业合作，积极探索面向广电和家庭场景的虚拟现实和元宇宙应用技术。 [Table_Title] 新媒股份（300770）2022年报&2023年一季报点评 核心业务稳健发展，积极开拓新业务 2023 年 04 月 25 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 11481.28 流通市值（百万元) 11481.18 52周最高/最低（元） 62.58/29.80 52周最高/最低（PE） 19.89/10.57 52周最高/最低（PB） 3.96/2.27 52周涨幅（%） 59.12 52周换手率（%） 331.20 [Table_Report] 相关研究 《大屏业务稳健发展，优质内容版权资源逐步丰富》 2022.10.31 《核心业务稳健发展，内容版权业务快速增长》 2022.08.29 《用户规模稳健提升，内容版权业务快速增长》 2022.05.05 《业绩稳步增长，用户规模、渗透率持续提升》 2021.05.07 -8.03%11.68%31.39%51.10%70.81%90.52%4/256/258/2510/2512/252/25新媒股份沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 文化传媒互联网 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 新媒股份（300770）2022年报&2023年一季报点评 【投资建议】 ◆ 公司核心业务稳定贡献业绩基本盘，内容版权与商务运营新业务持续推进。根据公司未来发展空间和市场现状，我们调整2023-2023年盈利预测，新增2025年 盈 利 预 测 。 我 们 预 计 公 司2023-2025营 业 收 入15.46/16.64/17.86亿元，同比增长8.24%/7.60%/7.34%；预计2023-2025年归母净利润7.23/7.82/8.44亿元，同比增长4.57%/8.14%/7.97%；EPS分别为3.13/3.38/3.65元，对应PE分别为16/15/14.维持“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1428.65 1546.42 1663.98 1786.05 增长率(%) 1.39% 8.24% 7.60% 7.34% EBITDA（百万元） 763.07 808.43 821.23 877.18 归属母公司净利润（百万元） 691.32 722.94 781.80 844.09 增长率(%) 1.70% 4.57% 8.14% 7.97% EPS(元/股) 3.02 3.13 3.38 3.65 市盈率（P/E） 12.47 15.80 14.61 13.53 市净率（P/B） 2.51 2.73 2.30 1.96 EV/EBITDA 7.11 8.82 7.49 5.80 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 宏观经济下行； ◆ 政策与监管风险； ◆ 业务拓展不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 新媒股份（300770）2022年报&2023年一季报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 3929.32 4803.03 5734.70 6695.99 经营活动现金流 1005.80 1112.35 1051.47 1117.26 货币资金 3303.22 4320.31 5300.10 6357.19 净利润 690.68 722.94 781.80 844.09 应收及预付 55.14 63.17 66.18 48.92 折旧摊销 122.10 119.63 83.13 85.90 存货 0.28 0.00 0.00 0.00 营运资金变动 222.21 274.52 191.76 193.03 其他流动资产 570.68 419.55 368.42 289.89 其它 -29.19 -4.74 -5.22 -5.76 非流动资产 456.91 437.27 431.05 411.07 投资活动现金流 -76.28 -95.26 -71.68 -60.17 长期股权投资 127.20 127.20 127.20 127.20 资本支出 -131.96 -99.90 -76.68 -65.52 固定资产 130.82 136.18 138.05 136.42 投资变动 26.94 0.00 0.00 0.00 在建工程 1.69 1.69 1.69 1.69 其他 28.74 4.64 4.99 5.36 无形资产 111.79 86.79 78.70 60.36 筹资活动现金流 -273.27 0.00 0.00 0.00 其他长期资产 85.40 85.40 85.40 85.40 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 4386.23 5240.31 6165.75 7107.07 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 875.17 1006.31 1149.95 1247.18 股权融资 4.50 0.00 0.00 0.00 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -277.77 0.00 0.00 0.00 应付及预收 738.52 852.86 980.54 1068.81 现金净增加额 656.26 1017.09 979.78 1057.09 其他流动负债 136.65 153.45 169.41 178.37 期初现金余额 1750.09 2406.35 3423.44 4403.22 非流动负债 31.50 31.50 31.50 31.50 期末现金余额 2406.35 3423.44 4403.22 5460.31 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 31.50 31.50 31.50 31.50 负债合计 906.67 1037.81 1181.45 1278.68 实收资本 231.06 231.06 231.06 231.06 资本公积 1257.91 1257.91 1257.91 1257.91 留存收益 2066.67 2789.61 3571.41 4415.50 主要财务比率 归属母公司股东权益 3468.89 4191.83 4973.63 5817.72 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 10.67 10.67 10.67 10.67 成长能力（%） 负债和股东权益 4386.23 5240.31 6165.75 7107.07 营业收入增长 1.39% 8.24% 7.60% 7.34% 营业利润增长 1.92% 4.74% 8.23% 8.06% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 1.70% 4.57% 8.14% 7.97% 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 获利能力（%） 营业收入 1428.65 1546.42 1663.98 1786.05 毛利率 53.81% 53.69% 53.88% 54.10% 营业成本 659.90 716.12 767.47 819.74 净利率 48.35% 46.75% 46.98% 47.26% 税金及附加 4.85 5.41 6.16 7.14 ROE 19.93% 17.25% 15.72% 14.51% 销售费用 47.33 52.58 58.24 64.30 ROIC 18.22% 16.21% 14.65% 13.42% 管理费用 53.28 55.67 63.23 69.66 偿债能力 研发费用 47.46 51.03 55.74 60.73 资产负债率（%） 20.67% 19.80% 19.16% 17.99% 财务费用 -54.17 -33.03 -43.20 -53.00 净负债比率 - - - - 资产减值损失 -5.56 0.00 0.00 0.00 流动比率 4.49 4.77 4.99 5.37 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 速动比率