中原传媒（000719）2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳健，积极回馈股东

[Table_Title]中原传媒（000719）2024年报及2025年一季报点评 核心业务稳健，积极回馈股东 挖掘价值投资成长 [Table_Rank]增持（首次） 2025年05月16日 [Table_Author]东方财富证券研究所 [Table_Summary]【投资要点】 公司发布2024年报及2025年一季报点评。 2024年，公司实现营业收入98.57亿元，同比增长0.24%；实现归母净利润10.30亿元，同比下降25.84%；实现扣非归母净利润12.50亿元，同比增长12.11%；主要系冲回2023年度确认的递延所得税资产2.27亿元，造成的一次性调整。 2025年一季度，公司实现营业收入19.16亿元，同比增长1.04%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长234.61%；实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增长244.22%。 公司发布2024年年度利润分配方案公告；2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元（含税），共计派发现金6.14亿元，约占归母净利润59.61%。 核心指标超额完成，未来三年基本盘稳固。2024年分业务来看，出版业务实现营收32.69亿元，同比增长3.37%；发行业务实现营收80.56亿元，同比增长0.68%；物资销售业务实现营收17.85亿元，同比下降1.77%；印刷业务实现营收5.94亿元，同比增长2.80%。此外，河南作为人口和教育大省，高中及义务教育阶段依然具备人口红利，公司 中 标2024-2027年 义 务 教 育 免 费 教 科 书 采 购 项 目 ， 为 河 南省2024秋—2027春义务教育免费教科书“单一来源采购”供应商，未来三年相关业务依然有望保持稳健增长。 [Table_Report相关研究 持续推进科技赋能，加速数智化转型。报告期内，公司加大研发投入。生产端，对印刷设备进行智能化改造，降本增效效果显著。教育服务端，持续建设大象课堂融媒教育出版云平台，抢占智慧教育赛道先机；持续推进“文献中国”数字资源库系统研发，加强数字资产护城河；启动河南省中小学智慧教育平台二期建设，提升平台AI服务能力，全面对接公司各单位数字教育平台和中小学智慧教育平台，并探索商业化落地路径，加速数字化转型。 税收政策短期影响利润率，费用控制良好。2024年，公司毛利率为39.20%，同比提升0.83pct；净利率为10.57%，同比下降3.67pct， 主要系税收政策带来的一次性影响所致。费用方面，公司销售/管理/财务/研 发 费 用 率 为13.69%/11.17%/-1.54%/0.45%， 同 比 变 动 分 别 为-0.39pct/0.34pct/-0.27pct/0.14pct；期间费用率同比下降0.18pct至23.77%。2025年一季度，公司毛利率同比下降0.11pct至33.16%，净利率同比增长4.07pct至5.93%，期间费用率同比下降0.94pct至25.90%。 【投资建议】 公司核心业务稳固，短期受所得税政策变化影响，后续至2027年将继续享受企业所得税免征政策。结合公司当前经营情况，我们预计2025-2027年公司实现营业收入分别为101.22/103.65/105.94亿元，实现归母净利润13.17/14.14/14.77亿元，EPS分别为1.29/1.38/1.44元，按照2025年5月13日收盘价计算，对应PE分别为10/9/9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 数字化转型升级风险税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险知识产权被侵害的风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外） 。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未 来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。