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华厦眼科(股票代码：301267)的年度和季度财务报告显示，公司在2022年的总收入为32.3亿元人民币，同比增长5.5%，归母净利润为5.1亿元人民币，同比增长12.5%。扣除非经常性损益后的净利润为5.4亿元人民币，同比增长13.3%。第四季度，公司实现收入7.1亿元人民币，占全年收入的22%，净利润1.14亿元人民币，受到全国医院在疫情期间的影响。
进入2023年第一季度，公司实现了9.31亿元人民币的收入，同比增长15.1%，归母净利润为1.50亿元人民币，同比增长34%。这一季度的业绩显示了疫情后经营恢复的态势，全年业绩预期良好。
在业务层面，消费眼科业务（包括屈光和视光）的收入占比从43.1%提升至45.5%，拉动了整体毛利率从46.0%提升至48.0%，预计随着消费眼科占比的进一步提升，公司毛利率有望进一步提高。销售费用率为12.4%，管理费用率为11.2%，财务费用率为1.0%，公司的费用率基本稳定，经营管理效率持续提升。
从细分业务来看，屈光项目的收入为10.7亿元人民币，同比增长12.1%，综合眼病项目为9.1亿元人民币，白内障项目为7.5亿元人民币，视光项目为4.0亿元人民币，其他业务为1.0亿元人民币。
按照地区划分，华东地区的营收占比较大，为23.6亿元人民币，西南地区、华南地区、华中地区、西北地区和华北地区分别贡献了2.8亿元、2.8亿元、2.2亿元、0.5亿元和0.5亿元人民币的营收。厦门眼科中心作为核心标杆医院，2022年实现营收8.5亿元人民币，净利润2.3亿元人民币，净利率达27.0%。
盈利预测方面，公司预计2023-2024年的营收分别为39.7亿元和48.3亿元人民币，对应增速分别为33%和29%。基于当前收盘价72.92元人民币，预计2025年收入为58.3亿元人民币，归母净利润为11.4亿元人民币，每股收益为2.03元人民币。基于该预测，公司目前的市盈率为60倍、46倍和36倍。鉴于公司的发展前景和盈利能力，维持“买入”评级。
风险提示包括新冠疫情风险、部分下属眼科医院持续亏损风险和医保控费风险。
综上所述，华厦眼科在消费眼科业务的推动下，业绩稳步增长，尤其是在疫情后展现出强劲的恢复力。公司通过自建和并购双轮驱动策略，聚焦非医保项目，如屈光、视光和干眼等，以及深度布局眼视光服务市场，以提升消费医疗的营收比重。
