盈利超预期，国际业务占比保持提升态势

信也科技2025年第一季度盈利超预期，创2019年以来单季新高。

1. 盈利表现：

   • 净利润7.38亿元，同比增38.7%，环比增8.4%，为2019年以来单季新高；Non-GAAP净利润7.72亿元，同比增37.4%，环比增8.0%。
   • 净收入同比增长10%，环比持平；拨备费用同比下降9.7%，环比下降1.6%。盈利增长主要来自促成贷款增长和拨备费用下降。

2. 国际业务：

   • 促成贷款同比增长7.9%，其中中国内地增长6.5%，国际市场增长36.4%；国际业务占比提升至5.8%（贷款余额占比2.6%）。
   • 国际业务收入同比增长19.5%，占收入比重20.4%。公司预计2025年国际业务收入占比达25%，目标2030年占比50%。

3. 资产质量：

   • 入催率环比下降0.1个百分点至4.6%，延续改善趋势；30天回收率稳定在89%，90天违约率环比下降0.09个百分点至2.04%。

4. 评级与目标价：

   • 维持“买入”评级，目标价13美元。预计2025年净收入同比增长10%，净利润同比增长15%。当前估值具吸引力。