事件与报告概览
近期，公司公布了2023年第一季度的经营情况，数据显示收入区间为3.35亿至3.56亿元，净利润区间为7400万至7600万元。该季度，公司单店日均销售额超过1.1万元，静默门店的复开工作正稳步进行。
主要亮点
- 销售表现：对比去年，公司酒馆的日均营业额增长了21%，从1月份的1.2万元增长至3月份的0.9万元。同店日均销售额也实现了6%的增长，达到1.12万元。
- 运营优化：通过加盟模式的轻资产化、精准营销策略和供应链成本控制，公司的毛利率显著提高，从2022年的34.0%降至27.5%-27.9%，这有助于提升整体盈利能力。净利率在20.8%-22.7%之间，创下历史新高。
- 门店复苏：截至一季度末，公司营业门店数量从年初的250家回升至660家，接近670家。公司计划继续拓展酒店网络，加大下沉市场的布局，从线性连锁模式向平台型公司转型。
- 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为21.4亿、27.8亿和32.6亿元，调整后的净利润分别为4.6亿、7.9亿和11.3亿元。PE估值为30、18、12倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 同店恢复风险：同店销售额恢复可能低于预期。
- 加盟模式风险：加盟模式扩张速度可能不如预期。
- 管理效率下滑风险：内部管理和运营效率可能面临下滑。
财务指标
- 营业收入：2021年A为18.36亿，2022年A为15.59亿，预计2023年为2135亿，2024年为2783亿，2025年为3255亿。
- 净利润：2021年A为1.11亿，2022年A为亏损245万，预计2023年为4640万，2024年为7900万，2025年为11300万。
- 每股收益、每股经营性现金流净额、ROE、P/E、P/B等指标亦有相应预测。
结论
报告强调了公司在平价小酒馆领域的竞争优势，尤其是其年轻消费者市场定位和高性价比产品策略。通过持续的门店复苏、加盟模式的推进和精细化管理，公司有望实现盈利能力和市场份额的双增长。尽管面临一些潜在风险，但基于当前的业务模式和市场前景，公司仍被看好，维持“买入”评级。
