阳光电源发布年报及一季报，2022年实现营业收入402.6亿元，同比增长67%，实现归母净利润35.9亿元，同比增长127%。2023年一季度实现营业收入125.8亿元，同比增长175%，实现归母净利润15.1亿元，同比增长267%。公司逆变器全球出货77GW，同比增长64%，其中渠道发货90万台。逆变器业务实现收入157亿元，同比增长74%，毛利率33.22%，同比基本持平。2022年公司凭借领先的产品研发能力，在全球主流市场占有率继续稳居第一。公司在2022年推出业界首款全系列液冷储能解决方案，继续引领市场发展方向。公司2023Q1毛利率为28.00%，同比降低1.48pct，环比增加4.46pct，净利率12.16%，同比增加2.91pct，环比增加3.47pct。公司一季度海外收入占比环比有所提升，带动公司毛利率环比提升，同时得益于储能收入规模的高速增长，公司各项费用率迅速摊薄，2023Q1销售、管理、研发费用率合计12.09%，同比下降5.95pct。公司业绩有望持续超预期。预计2023/2024年归母净利润分别为75.46（+12%）、94.64（+11%）亿元，预计2025年归母净利润为115.32亿元，对应EPS为5.08、6.37、7.76元，对应PE估值为20.35、16.23、13.32倍，维持“买入”评级。
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