苹果月报：销售旺季叠加天气不确定，苹果易涨难跌

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440电话：021-55007766-6658邮箱：15561@guosen.com.cn分析师：覃多贵从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766-6671邮箱：15580@guosen.com.cn国信期货苹果月报销售旺季叠加天气不确定，苹果易涨难跌2023年4月23日主要结论据卓创资讯统计，截至2023年4月20日，全国冷库苹果的库存量约477.63万吨，较去年同期高出52.77万吨（12.42%），处于历史中等位置，存在一定库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约184.52万吨，陕西地区库存量约131.92万吨，非主产区冷库剩余库存量约161.19万吨。新季苹果方面，各方调研情况显示前期产区天气平稳运行，花期总体表现良好。据中国气象局，4月20日至24日强冷天气将影响我国西北、华北等地，主产区陕西将出现明显降温、降雨及大风天气，目前新季苹果正处生长期，需关注产区天气变化。四月份是苹果的传统销售旺季，产地走货速度明显加快。据卓创资讯，截至4月20日，全国冷库苹果周度出货量41.31万吨，同比下滑14.53%，环比提高12.41%。当前出货情况不及去年同期水平，但与三月份相比情况有所好转，五一劳动节临近，产地部分客商担心人工紧张问题提前包装备货。前期市场对于苹果走货的悲观预期被打破，预计苹果或延续当前良好走货态势。并且新季苹果进入生长期，盘面容易受到天气炒作扰动。但库存压力仍然制约盘面冲高。产区一般于5、6月份开始清库，目前还未到库存矛盾激化的阶段，届时或对市场形成一定冲击。操作建议苹果围绕7800-8700高抛低吸为主。苹果作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明： 国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金第一部分行情回顾图：苹果期货4月走势图数据来源：文华财经国信期货2023年4月份苹果期货触底反弹。清明节日备货不及预期，下游需求略显薄弱，叠加硅谷银行、瑞信银行等暴雷事件引发市场对于海外金融风险蔓延的担忧，悲观情绪推动苹果期货加速下跌。主力合约向下跌破8000元/吨的关口。待宏观利空消化完毕，四月份迎来苹果传统销售旺季，产区走货情况较前期明显好转，库存矛盾尚未激化。此外，新季苹果进入花期，盘面受天气影响不确定性增加，月底苹果期货大幅反弹。第二部分苹果基本面分析一、冷库库存量偏高图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯国信期货2022/23季全国苹果入库量超预期，出现这种情况的原因在于，产量虽下滑，但优果率有明显提高。优果率体现在两方面，一是果个，另外就是质量。果个方面，东、西部产区皆出现明显好转。总体来说高价优质货源居多，低价货源少。图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨）数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货据卓创资讯统计，截至2023年4月20日，全国冷库苹果的库存量约477.63万吨，较去年同期高出52.77万吨（12.42%），处于历史中等位置，存在一定库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约184.52万吨，陕西地区库存量约131.92万吨，非主产区冷库剩余库存量约161.19万吨。当前产地冷库尚存不少待售货源，西北产区多数为高价客商货。随着气温逐渐升高，苹果将步入存储后期，一方面质量会下滑，另一方面存储成本也会增加。后期产地出货节奏值得关注。二、五一节日备货，苹果走货表现良好图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯国信期货苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨）数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货四月份是苹果的传统销售旺季，产地走货速度明显加快。据卓创资讯，截至4月20日，全国冷库苹果周度出货量41.31万吨，同比下滑14.53%，环比提高12.41%。当前出货情况不及去年同期水平，但与三月份相比情况有所好转，五一劳动节临近，产地部分客商担心人工紧张问题提前包装备货。前期市场对于苹果走货的悲观预期被打破，预计苹果或延续当前良好走货态势。三、3月份鲜苹果进口明显恢复 国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨）数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2023年3月我国鲜苹果进口量约为1.96万吨，环比增加601.33%；一季度累计进口2.07万吨，同比大幅增长208.96%，进口恢复。一般而言一季度是进口淡季，但3月份进口表现良好，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。四、鲜苹果出口表现不佳图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨）数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2023年3月份我国鲜苹果出口量约为7.13万吨，环比增加18.44%，同比减少15.64%；一季度累计出口18.83万吨，同比下滑8.73%， 国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金出口表现不佳。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是孟加拉国、越南、泰国、菲律宾和尼泊尔联邦民主共和国。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，新季苹果价格始终偏强运行，出口成本攀升不利于出口恢复，预计出口维持偏低水平。由于冷库尚存较多待售货源，出口下滑会增加库存消化难度。五、时令水果未大量上市图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨）数据来源：国家统计局国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货图：10种水果与苹果价格相关性数据来源：WIND农业农村部国信期货近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 国信期货研究Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2023年4月份水果价格居高运行，但有回落，截至4月20日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.90元/公斤，环比下跌0.15元/公斤，与去年同期相比上涨4.08%，处在近五年历史高位。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。具体品种来看，作为与苹果耐储性相当，替代性最强的品种梨，当前冷库皇冠梨价格稳定，据卓创资讯，主流出库价格95-100元/箱，个别市场皇冠梨价格小幅下滑。时令水果西瓜进口量增加，华南地区国产西瓜供应增加，当前批发价格小幅下滑。甜瓜方面，山东地区温棚甜瓜供应量增加，羊角蜜等价格较上周略有下滑。目前时令水果尚未大量上市，暂时不能形成对苹果终端需求的冲击，利好苹果下游消费，需要关注出货进度。若去库节奏放缓，届时时令水果集中供应市场，苹果或面临较大库存压力。图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：巨峰葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 国信期货研究Page8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤）数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤）数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货六、苹果消费季节性分析图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 国信期货研究Page9请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND农业部国信期货苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。七、强冷空气来袭，关注对新季苹果影响图：全国大风降温预报图图：全国降水量预报图 国信期货研究Page10请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：中央气象台国信期货数据来源：中央气象台国信期货当前我国苹果北部主产区处于展叶期，中部地区进入开花期，南部地区处于幼果期。据中国气象局，4月20日至24日强冷天气将影响我国西北、华北等地，主产区陕西将出现明显降温、降雨及大风天气，甘肃静宁已出现雨雪天气，对苹果的影响有待观察。第三部分后市展望据卓创资讯统计，截至2