苹果月报：供弱需强，苹果盘面易涨难跌

供弱需强，苹果盘面易涨难跌 苹果 2025年04月27日 主要结论 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2025年4月24日，全国冷库库存量约为243.76万吨，较去年同期减少162.39万吨，低于往年同期水平。分产区来看，山东产区冷库库存量约132.12万吨，陕西产区冷库剩余量约67.75万吨。西部产区苹果质量整体优于东部产区，西北产区果农货余货量偏少，剩余货源主要集中在陕北冷库，咸阳、渭南以及陕北的部分乡镇冷库中剩余货源已经很少。个别果农开始带有惜售情绪。整体来看，库存量偏低，销售压力减轻。 需求端来看，据卓创资讯统计，截至2025年4月24日，全国冷库库存比例约为18.45%，较上周降低3.23个百分点，较去年同期（202404125）低12.02个百分点，去库存率为70.99%。出口方面，根据海关总署公布的数据，2025年3月鲜苹果出口量约为9.61万吨，环比增加40.82%，同比增加1.71%。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 4月份苹果期货主力合约完成移仓换月，整体呈现偏强震荡的格局，AP2510突破2月份高点，刷新近期新高。4-5月份是出库高峰期，库存压力较轻，产区存储商惜售情绪亦有所缓解，伴随节后气温逐步回升，存储成本增加，果农及客商出货意愿或增强，预计产区去库进度将维持较快水平。旧季苹果冷库剩余库存量低于往年同期水平，叠加销售旺季，为盘面提供一定支撑。操作建议偏多思路对待。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 数据来源：文华财经国信期货 2025年4月份苹果期货主力合约完成移仓换月，整体呈现偏强震荡的格局，AP2510突破2月份高点，刷新近期新高。旧季苹果方面，冷库库存量处于往年历史同期低位，客商节日备货，采购积极，低库存叠加销售旺季为盘面提供了一定支撑；此外，新季苹果逐渐进入花期，此阶段资金容易炒作天气，盘面偏强运行。 第二部分苹果基本面分析 一、冷库库存量低于往年同期水平 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 卓创资讯公布了最新一期冷库库存数据，据统计，截至2025年4月24日，全国冷库库存量约为243.76万吨，较去年同期减少162.39万吨，低于往年同期水平。分产区来看，山东产区冷库库存量约132.12万吨，陕西产区冷库剩余量约67.75万吨。西部产区苹果质量整体优于东部产区，西北产区果农货余货量偏少，剩余货源主要集中在陕北冷库，咸阳、渭南以及陕北的部分乡镇冷库中剩余货源已经很少。个别果农开始带有惜售情绪。整体来看，库存量偏低，销售压力减轻。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：choice国信期货 按照3.3元/斤收购货源计算，据卓创资讯，山东栖霞地区存储商80#以上一二级货源存储利润为0.68元/斤，山东产区好货成交价格上涨，存储商利润空间增加。随着存储时间延长，库存成本将有所增加。货源在收购过程中标准不一，不同规格货源盈亏存在差异。客商经过前期存储利润亏损，挺价情绪不多，顺价出货现象增加。因此，前期收购价格偏低，后期果农及客商惜售情绪或减弱，将有利于加快去库节奏。综合来看，产区出货积极性有提高预期，走货速度或逐步提高。 二、产区走货表现良好 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果产区走货情况会受到诸多因素的影响，比如居民消费能力及消费意愿，自身季节性规律，以及替代水果价格等。据卓创资讯统计，截至2025年4月24日，全国冷库库存比例约为18.45%，较上周降低3.23个百分点，较去年同期（202404125）低12.02个百分点，去库存率为70.99%。分产区来看，山东地区冷库库容比为26.80%，库容比降低3.83个百分点。山东产区冷库出货表现尚可，客商积极为节日备货。客商对于高价货源采购谨慎，临近假期成交量逐渐减少，高价成交的比例降低。客商数量减少，部分存储商出货意愿增强。陕西地区冷库库容比为17.83%，库容比降低3.18个百分点。陕西产区冷库货源剩余不多，主要集中在陕北地区。客商采购积极性良好，货主要价偏高，高价货源成交表现尚可。甘肃静宁产区成交价格上涨，客商采购积极性良好。从苹果自身去库节奏来看，4-5月份是出库高峰期，一方面，随着气温上升，不少季节性强的时令水果上市，将冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣。旧季苹果冷库剩余库存量低于往年同期水平，库存压力较轻，产区存储商惜售情绪亦有所缓解，伴随节后气温逐步回升，存储成本增加，果农及客商出货意愿或增强，预计产区去库进度将维持较快水平。 三、进口表现良好 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 数据来源：choice国信期货 我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.68%，同比增加167.07%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.88%，进口有所恢复。进口量维持较高位置，补充国内苹果供应。由于苹果全年进口量占全国产量不到1%，叠加水果总体供应较为充足，预计进口规模或将保持当前水平。 四、一季度苹果出口或表现良好 数据来源：choice海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自价格。我国鲜苹果主要出口东南亚国家，包括越南、孟加拉国、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国等。我国鲜苹果胜在产量丰富，加上人民币汇率等原因，相对来说价格比较低廉，对出口形成了一定程度的利好支撑。旧季苹果低质量货源占比高，成本偏低，对出口的促进作用较为明显。根据海关总署公布的数据，2025年3月鲜苹果出口量约为9.61万吨，环比增加40.82%，同比增加1.71%。前期收购价格较上一产季有所降低，据了解，产地中小果收购价格下降25%-30%，对鲜苹果出口形成一定支撑。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，预计2025年二季度鲜苹果出口增速或有所回落，但仍维持较高水平。出口量增加，将有效带动冷库去库，销售压力得到缓解。 五、时令水果尚未大量上市，利好苹果需求恢复 数据来源：choice国信期货 数据来源：choice国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：农业农村部国信期货 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤） 图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：choice国信期货 数据来源：choice国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2025年4月份水果价格偏强运行，截至2025年4月23日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.6元/公斤，略高于去年同期水平。时令水果供应量不大，价格居于高位，利好苹果需求恢复。当前苹果处于销售旺季，交易情况良好。 数据来源：choice国信期货 数据来源：choice国信期货 数据来源：choice国信期货 数据来源：choice国信期货 六、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：choice国信期货 七、新季苹果逐渐进入花期 据卓创资讯调研，山东产区苹果花期略有提前，当前总体表现良好，沂源产区因前期降雨天气，影响授粉，坐果情况欠佳。陕西产区普遍进入盛花期，部分开花较早的地区已经坐果完成。据产地反馈，各地坐果情况表现不一，陕北产区今年花量较大且均匀，部分盛花期遭遇大风、低温的地区坐果欠佳。需要持续关注后期果农留果及套袋情况。甘肃产区逐渐进入花期，川道果园或受天气影响，出现坐果欠佳情况。 第三部分后市展望 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2025年4月24日，全国冷库库存量约为243.76万吨，较去年同期减少162.39万吨，低于往年同期水平。分产区来看，山东产区冷库库存量约132.12万吨，陕西产区冷库剩余量约67.75万吨。西部产区苹果质量整体优于东部产区，西北产区果农货余货量偏少，剩余货源主要集中在陕北冷库，咸阳、渭南以及陕北的部分乡镇冷库中剩余货源已经很少。个别果农开始带有惜售情绪。整体来看，库存量偏低，销售压力减轻。 需求端来看，据卓创资讯统计，截至2025年4月24日，全国冷库库存比例约为18.45%，较上周降低3.23个百分点，较去年同期（202404125）低12.02个百分点，去库存率为70.99%。出口方面，根据海关总署公布的数据，2025年3月鲜苹果出口量约为9.61万吨，环比增加40.82%，同比增加1.71%。 4月份苹果期货主力合约完成移仓换月，整体呈现偏强震荡的格局，AP2510突破2月份高点，刷新近期新高。4-5月份是出库高峰期，库存压力较轻，产区存储商惜售情绪亦有所缓解，伴随节后气温逐步回升，存储成本增加，果农及客商出货意愿或增强，预计产区去库进度将维持较快水平。旧季苹果冷库剩余库存量低于往年同期水平，叠加销售旺季，为盘面提供一定支撑。操作建议偏多思路对待。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保