本报告分析了云南气候干旱对全国电解铝供应的影响，以及原材料供应过剩、成本下降等因素对电解铝盈利空间的影响。报告指出，云南气候干旱可能导致电解铝复产时间和规模受到影响，预计2023年电解铝总供应量约4200万吨，同比增长3%左右。报告还指出，全球电解铝低库存对价格形成支撑，新能源需求稳步增长，传统需求回暖形成补充。报告推荐关注拥有一体化产业链、新疆电力成本优势的天山铝业，煤炭与电解铝双驱并进、成本控制能力强的神火股份，以及业绩弹性强的中国铝业、云铝股份。报告的风险提示包括下游需求恢复不及预期、原材料与煤炭价格大幅波动、云南地区降水量超预期、海外原铝供给与进口增长超预期。
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