公司年度与季度业绩概览
2022年度
- 总收入：4.8亿元人民币，同比增长54.0%
- 医用内窥镜收入：3.7亿元人民币，同比增长60.8%，占主营业务收入的76.9%
- 归母净利润：1.8亿元人民币，同比增长55.1%
- 扣非归母净利润：1.7亿元人民币，同比增长79.4%
2023年第一季度
- 总收入：1.5亿元人民币，同比增长58.8%
- 归母净利润：0.48亿元人民币，同比增长35.4%
- 扣非归母净利润：0.46亿元人民币，同比增长38.5%
业务亮点与战略进展
大客户合作与产品发展
- 深化合作：与史赛克合作持续加深，2022年新签销售合同总金额达3.9亿元人民币。
- 产品创新：4K摄像系统、高分辨率共聚焦内窥镜及4K除雾内窥镜系统相继取证，形成自主品牌的整机系统。
- 研发投入：计划持续投入3D内窥镜摄像系统等整机产品的开发，丰富产品结构。
光学产品业务增长
- 收入增长：2022年光学产品业务收入1.1亿元人民币，同比增长34.3%。
- 应用场景拓展：已成功开发诊断设备/仪器、美容机设备等终端产品，掌静脉模组正进入市场推广阶段，有望在多个领域进行深入布局。
投资建议与风险提示
- 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为7.11、8.78、10.51亿元人民币，归母净利润分别为2.45、3.38、4.10亿元人民币。
- 估值与评级：考虑整机系统的快速放量与公司在行业中的领先地位，维持“增持”评级。
- 风险因素：包括医保控费与产品降价风险、新产品推广进度不确定性以及汇率波动等。
结论
公司展现出强劲的业务增长势头，特别是在医用内窥镜和光学产品领域的表现。通过深化与大客户的合作、持续的产品创新与市场拓展，公司有望在未来保持稳定增长。投资策略上应关注其在国产化趋势下整机系统市场的机遇，同时留意可能的风险因素，以做出合理决策。
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事件：2022年全年公司实现收入4.8亿元（+54.0%yoy），其中医用内窥镜收入3.7亿元（+60.8% yoy），占主营业务收入的76.9%；实现归母净利润1.8亿元（+55.1%yoy）、扣非归母净利润1.7亿元（+79.4%yoy）。2023年Q1公司实现收入1.5亿元（+58.8%yoy）、归母净利润为0.48亿元（+35.4%yoy）、扣非归母净利润0.46亿元（+38.5%yoy）。
大客户合作关系持续加深，产品结构不断丰富：通过与史赛克多年合作，公司持续深化与史赛克的合作关系，拓展合作范围，2022年公司与史赛克新签销售合同总金额达3.9亿元（2021年和2020年分别为2.7、1.5亿元），订单金额持续增长。4K摄像系统和高分辨率共聚焦内窥镜于2022年年初取证，4K除雾内窥镜系统也于2023年2月取证，形成自主品牌的整机系统。未来公司持续投入3D内窥镜摄像系统等整机产品的开发，丰富产品结构，持续推动放量。
拓展下游应用场景，驱动光学产品业务的长期增长：2022年公司光学产品业务实现收入1.1亿元（+34.3%yoy）。公司不断拓展光学产品下游应用场景，已成功开发诊断设备/仪器、美容机设备等终端产品，并形成规模化生产和销售。掌静脉模组已进入市场推广阶段，有望在轨道交通、金融支付等领域进行深度布局，驱动光学产品业务的长期快速增长。
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入7.11/8.78/10.51亿元，归母净利润2.45/3.38/4.10亿元，对应PE分别为37.29/26.99/22.25倍。考虑到整机系统在国产化趋势下的快速放量以及公司的领先地位，维持“增持”评级。
风险提示：医保控费及产品降价幅度超预期；新产品推广进度不及预期；汇率波动等。
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