25年业绩平稳增长，新品放量未来增长可期

洁美科技（002859.SZ）其他电子Ⅱ 2026年04月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001Email：yangxu01@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 报告摘要 事件概述公司发布25年年报，25年实现营收21亿元，yoy+15.6%，归母净利润2.2亿元，yoy 总股本(百万股)431.23流通股本(百万股)405.90市价(元)46.69市值(百万元)20,133.97流通市值(百万元)18,951.44 +8.73%，扣非归母净利润2.15亿元，yoy+7.96%，毛利率33.41%，yoy-0.79pct，净利率9.69%，yoy-1.43pct；经测算，25Q4营收5.74亿元，yoy+20.82%，qoq+1.93%，归母净利润0.44亿元，yoy +75.52%，qoq-43.31%，扣非归母净利润0.44亿元，yoy+75.42%，qoq-41.66%；毛利率32.67%，yoy+4.96pct，qoq-1.5pct，净利率6.13%，yoy+0.87pct，qoq-7.05pct。受益于需求回暖、降本增效及份额持续提升，25年平稳增长 随着新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步起量及AI终端应用等新产品推动 下的换机需求为电子元器件行业提供了新的需求增长点，叠加行业积极因素影响，公司25年订单量稳步回升，同时公司进一步优化产业基地布局，完善产业链一体化各个环节，推动智能制造及精细化管理，实现降本增效；公司持续优化产品结构，提升高附加值产品的产销量，高端客户的份额稳步提升，带动公司25年业绩平稳增长。主业景气度高，持续关注后续新品放量进度 1）电子级封装材料公司实现营收17.39亿元，yoy+10.67%，公司进一步优化和完善生 产基地战略布局，持续新建及扩建海外生产基地，提高对海外客户的响应速度，其中菲律宾生产基地已实现对韩系客户的大批量供货，日系客户已开始送样测试；马来西亚生产基地扩建完成，纸质载带持续稳定供货，塑料载带客户进入小批量供货。2）电子级薄膜材料2.6亿元，yoy+48.01%，离型膜方面，MLCC用途离型膜产品已在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户端稳定批量供货且基本完成了自制基膜的产品切换，并在宇阳科技、微容电子等知名国内客户端完成了导入工作；同时也顺利完成了韩日系大客户（三星、村田）的验证和批量供货，其中韩系客户海外基地通过了对公司产品的认证测试，目前正在逐步放量中。对于长期被国外企业垄断的高端MLCC用离型膜也取得了突破，目前已实现客户端薄层、高容产品的稳定应用。3）新业务方面，公司完成了对控股子公司柔震科技的收购整合，柔震科技推进与4家客户签订了技术协议，完成11家客户供应商导入，实现3家客户小批量出货，客户类型覆盖国内外消费电池、动力电池、储能电池等多重领域。此外，随着高端服务器市场的不断增长，公司凭借深厚的功能化铜箔技术底蕴，联合华中科技大学黄云辉教授、伽龙教授研发出可用于PCB的载体铜箔，并已送样至客户端测试评估，后续新产品的市场拓展及规模化应用将持续加速。此外公司积极推进埃福思收购，快速拓展至超精密加工设备赛道，完善从电子封装耗材到超精密加工设备的产业链布局，打造公司新增长极。投资建议 相关报告 1、《洁美科技：25Q2业绩超预期，新品放量未来增长可期》2025-08-12 考虑到后续公司新业务持续放量，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为5.0 1/6.5/8.02亿元（此前预计2026/2027年归母净利润为3.61/4.99亿元），按照2026/4/21收盘价对应PE为40.2/31/25.1倍，维持“买入”评级。风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险、研报信 息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。