23年业绩亮眼，新品放量未来增长可期

公司年度及季度业绩概览

年度业绩

• 总收入：2023年总收入为15.72亿元人民币，同比增长20.83%。
• 净利润：归母净利润为2.56亿元人民币，同比增长54.11%。
• 毛利率：整体毛利率为35.82%，较去年提升6.37个百分点。
• 净利率：净利率为16.26%，较去年提高3.51个百分点。

季度业绩

• 第四季度：营收为4.46亿元人民币，同比增长44.37%，环比增长7.73%；归母净利润为0.83亿元人民币，同比增长416.85%，环比增长15.28%；扣非归母净利润为0.84亿元人民币，同比增长1674.4%，环比增长16.67%；毛利率为35.95%，同比增长9.01个百分点，环比下降4.25个百分点。

主营业务发展态势

1. 电子封装薄型载带

   • 包括纸质载带和塑料载带，2023年收入11.53亿元，同比增长22.84%。
   • 纸质载带业务保持高品质和高市场份额，第五条电子专用原纸生产线项目于2023年底开始试生产。
   • 塑料载带领域实现精密模具和原材料自主生产，部分客户已采用公司生产的黑色PC粒子及片材。

2. 电子封装胶带

   • 包含上下胶带和盖带，2023年收入2.2亿元，同比增长31.33%。
   • 为配合原纸产能扩张，胶带产能也有所增加，年产420万卷项目按计划推进，新增生产线陆续投产。

3. 电子级薄膜材料

   • 包括离型膜和流延膜，2023年收入1.3亿元，同比增长48.38%。
   • 离型膜领域，公司成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜，并已向多家重要客户提供稳定供货。
   • 流延膜处于满产状态，成为主要的铝塑膜客户合作伙伴，光电显示用流延膜已导入一线品牌客户。

未来展望与投资建议

• 行业景气度：预计随着下游MLCC需求回暖，公司主业稼动率将进一步提升。
• 市场空间：离型膜市场空间预计超过200亿，公司已有稳定客户基础，并成功开拓日韩市场。
• 投资建议：考虑到外部环境和需求不确定性，调整2024-2026年的盈利预测至3.36亿、4.43亿、5.7亿元，并维持“买入”评级，对应PE分别为25、19、15倍。

风险提示

• 新建产能、下游需求、市场开拓不及预期的风险。
• 外围环境波动带来的不确定性。
• 年报信息更新可能不及时的风险。