24H1业绩稳健，新品放量未来增长可期

事件概述

公司发布了2024年上半年（H1）财报，实现营业收入8.39亿元，同比增长17.75%；归母净利润1.21亿元，同比增长20.88%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长19.64%。毛利率为36.52%，同比增长3.32个百分点；净利率为14.45%，同比增长0.38个百分点。

第二季度业绩

2024年第二季度（Q2），公司实现营业收入4.76亿元，同比增长17.66%，环比增长31.04%；归母净利润0.68亿元，同比下降1.24%，环比增长27.47%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降3.48%，环比增长24.31%。毛利率为34.45%，同比增长0.65个百分点，环比下降4.77个百分点；净利率为14.27%，同比下降2.74个百分点，环比下降0.41个百分点。

主业景气度高，持续关注新品放量

1. 电子封装薄型载带

   • 实现收入5.99亿元，同比增长14.5%。
   • 毛利率为41.25%，同比增长3.57个百分点。
   • 第五条电子专用原纸生产线试运行良好。
   • 江西生产基地进行技术改造，提升产品品质。
   • 塑料载带领域业务发展良好，新增精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线，现有塑料载带生产线超过80条，产能进一步提升。

2. 电子封装胶带

   • 实现收入1.26亿元，同比增长29.61%。
   • 毛利率为42.27%，同比增长7.55个百分点。
   • “年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”年产能已达325万卷，增强整体配套能力。

3. 电子级薄膜材料

   • 实现营收0.72亿元，同比增长18.41%。
   • MLCC离型膜已实现向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货。
   • 公司持续推进光学级BOPET膜及流延膜生产项目，流延膜一期项目满产满销，二期项目已进入试生产阶段，预计达产后产能翻番至6,000吨。

行业展望与投资建议

1. 行业前景

   • 纸质载带和胶带业务与MLCC景气度密切相关，预计MLCC厂商景气度将持续提升，带动公司主业增长。
   • 离型膜市场空间超过200亿元，公司已实现国内客户稳定供货，并突破日韩客户，显著打开营收天花板。

2. 投资建议

   • 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为3.36/4.43/5.7亿元。
   • 目前股价对应2024年PE为23倍，2025年PE为18倍，2026年PE为14倍。
   • 维持“买入”评级。

风险提示

1. 新建产能不及预期。
2. 下游需求不及预期。
3. 市场开拓不及预期。
4. 外围环境波动风险。
5. 年报信息更新不及时风险。