增长势头强劲，新产品、新业务协同并进

华秦科技发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收6.72亿元，归母净利3.33亿元；2023年一季度实现营收1.87亿元，归母净利0.88亿元。公司多项业务延续高增长，且毛利率稳中有升。2023年一季度公司延续高增长态势，实现扣非净利0.87亿元，同比增长76.13%。公司已签订隐身材料重大合同8.44亿元，截至22年末仍有7.45亿元未履行，一季度末公司存货0.55亿，说明生产任务饱满；在建工程大幅增长至2.50亿元，说明募投项目建设稳步推进。考虑到公司下游装备排产节奏的变化及期间费用控制的持续优化，我们调整公司2023、2024年归母净利为4.50、6.06（前值为4.43、6.07亿元）、新增2025年归母净利8.28亿元。采取FCFF模型进行公司权益价值评估，对应公司目标价为298.18元，维持“增持”评级。

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