主业与创新业务协同并进，编织智能物联生态网络

主业与创新业务协同并进，编织智能物联生态网络 2025年09月18日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师王紫敬 执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼全球安防产业龙头，开拓场景数字化业务的打开成长新空间。公司以智能物联为战略定位，深耕产业二十余年，服务于安防与场景数字化业务，构建覆盖全球的完善市场营销、销售管理、技术服务体系。公司基于对智能物联产业的深厚积累，持续拓展物联感知边界，推动多模态大模型技术落地实践，以大数据与软件能力构建应用闭环，助力全社会的数字化转型。公司以视频感知技术为起点，不断拓展和丰富更多维度的物联感知能力。公司顺应人工智能快速发展的行业趋势，前瞻性地布局多模态大模型技术，2023年发布观澜大模型，将人工智能算法能力从视觉算法拓展到多模态算法，实现了软硬件应用的多维度升级。 市场数据 收盘价(元)30.75一年最低/最高价24.83/35.52市净率(倍)3.61流通A股市值(百万元)278,177.83总市值(百万元)281,819.80 ◼创新业务板块多元布局注入发展动能，编织智能物联生态网络。公司创新业务板块布局多元，分为八大方向。创新业务占公司营收比持续提升，其中海康机器人、萤石网络、海康汽车电子、海康微影等主要业务均已在各自领域取得领先地位。海康机器人聚焦工业物联网、智慧物流和智能制造，已经成为国内行业龙头公司；萤石网络掌握从硬件设计研发制造到物联云平台的全面能力，已成为行业内少有的具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业；海康微影深耕高附加值MEMS、光电器件和传感器技术，构建温度、压力、流量、物位等多维感知能力，已成为国内热成像领域领军企业。其他创新业务都处于高速发展期，市场竞争力持续提升。创新业务与主业共同围绕智能物联业务方向，业务布局有统有分，共同支撑公司业务的持续稳定增长，助力公司行稳致远。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.51资产负债率(%,LF)31.03总股本(百万股)9,164.87流通A股(百万股)9,046.43 相关研究 ◼AI大模型发展催生新业态，为主营及创新业务注入发展新动能。AI大模型技术突破不断带来发展机遇。一方面，公司持续发展多维感知、人工智能与大数据技术，推进数字化产品的创新研发与大模型应用的有效落地，推出适应新场景与新需求、功能形态多样的新产品，持续拓展场景数字化业务，为国内主业开辟出新的增长空间。另一方面，海康机器人、萤石网络、海康汽车电子、海康微影等创新业务均已在各自领域取得领先地位，保障公司业务增长。公司主业与创新业务协同并进，共同为公司长期可持续发展提供坚实支撑。 《海康威视(002415)：2024年中报业绩点评：传统业务短期承压，创新业务支撑长期稳健增长》2024-08-21 《海康威视(002415)：AI赋能传统安防龙头，布局创新业务构筑新增长极》2024-05-26 ◼盈利预测与投资评级：公司作为全球安防龙头与智能物联核心厂商，依托“云边融合”技术架构与全栈AI能力，在多维感知、大数据、模型算法、场景应用等环节持续筑高护城河。我们基于公司业绩公告，预计公司将在2025-2027年实现营业收入973/1080/1179亿元，实现归母净利润137/157/179亿元，维持“买入”评级。 ◼风险提示：国内经济转型风险，技术更新换代风险，供应链风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn