中航电测发布2021年报，营收19.43亿元，同比增长10.39%，归母净利3.07亿元，同比增长16.95%。其中，航空军品营收增长24.22%，毛利率同比+1.62pct至36.07%；传感控制业务营收增长31.22%，毛利率同比-1.33pct至35.07%；智慧交通业务营收下滑31.74%，毛利率同比-0.51pct至45.10%。公司毛利率同比下降1.54pct至37.33%，但净利率增长0.84pct至16.28%，主要得益于期间费用率的优化。期末在建工程高达1.62亿元，同比大幅增加948.11%，主要是智能测控产业园及智能交通（石家庄）产业园项目投入增加所致。期末合同负债1.59亿元，同比下滑29.36%，但较三季度的历史低位已回升76.69%。根据公司21年报以及车检市场需求的下滑，我们调整公司2022-2023年每股收益为0.64、0.80元，新增24年eps 为1.00元，根据可比公司给22年26倍市盈率，对应目标价16.64元，维持买入评级。
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