社会服务行业投资策略周报：Brunello Cucinelli亚太地区Q1增速强劲，顶奢集团对中国市场前景乐观

研报总结

亚太地区奢侈品市场表现强劲

• Brunello Cucinelli：2023年第一季度，亚太地区成为Brunello Cucinelli增长最快的区域，收入增长高达56%，其他地区如美洲和欧洲也实现了两位数的增长。全年销售收入预计增长15%，2024年增幅约10%。

LVMH对中国市场的乐观展望

• 销售密度提升：LVMH在中国市场的销售密度显著提升，19-22年间销售额增长47.5%，门店数量增长15.2%，且门店总面积增长不大，显示销售效率提高。
• 市场复苏稳定：2023年第一季度，LVMH明确观察到中国市场的全面恢复，线下门店客流和线上销售稳定增长。
• 海南市场：LVMH将海南市场分为两个阶段，第一阶段侧重免税业务，第二阶段类似于香港，随着大量游客涌入，市场潜力巨大。

国际航线旅客运输量大幅增长

• 2023年第一季度：中国全行业旅客运输量同比增长68.9%，恢复至2019年同期的80%，其中国际航线旅客运输量同比增长717%，恢复至12.4%。
• 3月国际航线：国际航线旅客运输量已恢复至疫情前的18.1%。

境内与离岸旅游消费对比

• 离岸旅游消费增长：中国大陆离岸旅游消费增长速度快于内地消费，离岸消费占总销售额的比例约为1:4或1:5。

奢侈品行业动态与数据

• 奢侈品销售：2023年2月，17个奢侈品品牌天猫旗舰店销售额均实现同比正增长，圣罗兰增长最快，其他品牌也表现出强劲增长态势。
• 瑞士表出口：2023年2月，瑞士钟表出口额同比增长12.3%，与2019年相比增长27.3%。
• 全球旅客流量：2023年2月全球客运需求恢复至疫情前的84.9%，亚太地区旅客恢复速度最快。
• 消费者信心：美国2023年2月消费者信心指数上升至67.0，显示经济环境改善。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济波动可能影响奢侈品销售。
• 品牌声誉受损：负面新闻可能损害奢侈品品牌的形象。
• 疫情风险：疫情反复可能影响终端消费者行为。
• 行业竞争加剧：奢侈品市场竞争激烈，新品牌和新兴市场挑战传统品牌地位。

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