煤炭专题报告：助力复苏，煤炭行业进入新周期

煤炭行业专题报告概要

1. 我国煤炭消费与供给情况

• 消费增长乏力：2022年，我国煤炭消费总量为43.2亿吨，同比增长1.17%，较2021年的增长率大幅下降4.26%。2023年1-2月，累计煤炭消费量增长1.37%，但增速较2022年同期下降2.92%。

• 供给稳定增长：煤炭生产量在2022年达到44.96亿吨，同比增长10.43%，显示出稳定的增长态势。2023年1-2月，生产量继续保持增长，同比增长6.94%。

2. 下游需求与价格动态

• 煤电发电量放缓：2022年，煤电发电量为5.07万亿千瓦时，同比增长0.7%。

• 建材与钢铁行业受地产影响：水泥产量在2022年为21亿吨，同比下降10%，3月水泥价格指数降至141点，为近4年最低。钢材产量在2022年为13.4亿吨，同比增长0.3%，3月钢材综合价格指数为119点，同比下降14%。

• 煤化工需求修复缓慢：煤单醇制法甲醇产量在2022年为5744万吨，同比减少0.8%。3月甲醇价格为2512元/吨，同比下降13%，环比下降0.8%，价格回暖迹象尚未明显。

3. 煤炭供给与进口情况

• 供给稳步增加：煤炭供给量充足，新批煤矿产能在2022年增长至3550万吨/年，较2021年增加1390万吨/年。预计煤炭产能将在2025-2026年达到峰值。

• 进口煤量增长：2022年进口煤炭2.93亿吨，主要来自印尼。2月开始逐步恢复澳大利亚煤炭进口，预计进口量将持续增长并保持高位。3月，国务院常务会议决定全年对煤炭进口实施零税率政策，对进口煤市场形成利好。

4. 库存与季节性变化

• 库存增长：港口煤炭库存自3月起增长至2578万吨，较年初增长17.4%，库存增长速度加快。

• 火力发电行业淡季：3-4月为火力发电行业的传统淡季，库存水平较高，对煤价有所支撑。若下游电厂普遍预期煤价下跌，则不会进行库存积累。

风险提示

• 国际局势和地缘政治的不确定性。
• 国内宏观经济恢复速度超过预期。
• 国外经济衰退的影响。
• 统计数据可能存在差异。

结论

煤炭行业正处于新的复苏周期，面临消费增长乏力与供给稳定的双重格局。下游行业特别是电力、建材和钢铁的盈利水平受到煤炭成本上升的影响。煤炭供给稳定增长，进口煤量增加，尤其是澳煤的恢复性进口对市场构成利好。然而，库存的增加与火力发电行业的季节性淡季对煤价形成压力。整体而言，行业前景需关注宏观经济环境变化以及政策调控等因素。

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