美国CPI数据点评
概述：
美国3月CPI数据公布，通胀水平出现显著变化。总体通胀率为5.0%，低于预期的5.2%，核心通胀率为5.6%，与预期持平。数据发布后，金融市场反应较为谨慎，美股全线收跌，美元指数略有下滑，而美国国债收益率出现倒挂收敛。
主要变化及影响：
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能源食品贡献主要变动：非核心通胀项目是本月预期差的主要贡献项。能源价格下跌，尤其是汽油和天然气价格，对通胀产生较大影响。能源CPI环比下跌3.5%，其中汽油分项下跌4.6%，天然气分项下跌7.1%，导致能源CPI同比自2021年2月以来首次转负，跌至-6.4%。这在一定程度上拉低了整体CPI。
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食品通胀趋势：食品通胀环比增速跌至0%，为2020年8月以来的新低。预计能源、食品分项将继续作为美国CPI通胀的主要驱动力，蛋价的持续回落、粮价下跌的传导、以及高基数效应都将支持食品通胀的持续下行。
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核心商品通胀：核心商品通胀整体趋向均衡，二手车价格的下跌速度放缓，其他分项价格波动趋于温和。核心商品环比增速反弹至0.2%，但仍处于较低水平。
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核心服务通胀：核心服务通胀开始软化，同比增速见顶回落至7.1%，环比增速降至0.4%，为2022年1月以来的最低值。房租通胀有所软化，但中长期房租通胀可能依然具有粘性。服务通胀的持续软化预计将逐渐成为美国通胀的主要贡献项。
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前瞻性分析：预计美国CPI通胀将于今年年中逐步下行至4.0%左右。能源、食品分项将继续受到基数效应的影响，服务分项的下行力有望增强，而商品分项通胀则将保持低位。
影响与前瞻：
- 美联储5月会议可能继续加息25个基点，以应对通胀数据的变化和OPEC+减产的影响。
- 美元隔夜利率曲线显示，市场预期美联储在未来几个月内降息约70个基点。
- 美元流动性整体宽松，境内美元短期流动性较好，中长期交投较为清淡。
图表概览：
- 图1：展示能源项对CPI的快速影响。
- 图2：显示食品价格环比增速达到近四年来的新低。
- 图3：显示原油价格在一个月内跌幅超过4%。
- 图4：显示家庭食品价格自2020年10月以来首次出现下跌。
- 图5：汽车价格的稳定支撑了核心商品价格的反弹。
- 图6：反映了劳动密集型服务业通胀的边际软化。
- 图7：公寓租金中位数呈现增长趋势。
- 图8：薪资增速放缓对物价的影响开始显现。
