公司业绩及市场表现概览
业绩亮点：
- 连续季度增长：公司在2022财年第四季度及2023财年第一季度实现了营收和归母净利润的双位数增长，分别增长50%和52%，随后的一季度（2023年）延续了这种强势增长势头，营收和净利润分别增长29%和31%。
- 利润率提升：尽管净利率在两个季度间有轻微波动，总体保持在12.8%至12.83%之间，显示了公司运营效率的提升。
- 品牌贡献显著：主品牌和子品牌（彩棠、悦芙媞、OR）均表现出色，尤其是彩棠和OR，通过深化大单品策略，释放了品牌潜力，实现了盈利。
成本控制与盈利能力：
- 毛利率稳定提升：2022年第四季度到2023年第一季度，毛利率从70.14%提升至70.03%，主要得益于线上直营占比增加、大单品策略的实施和高毛利产品的占比提升。
- 费用控制：销售费用率在2023年一季度有所改善，从44.77%降至43.23%，但研发费用率有所增加，达到3.2%，这可能反映了公司对创新的持续投入。
线上与线下渠道表现：
- 线上渠道强劲增长：2022年线上销售额同比增长47.5%，其中直营和分销渠道分别占70.4%和20.6%，相比2021年，直营渠道的增速更快，占比也有所提高。预计2023年线上销售额将继续增长30%左右。
- 线下渠道表现：线下渠道在2022年出现了17.6%的下滑，预计2023年将趋于平稳。
品牌发展与战略规划：
- 品牌多元化：主品牌继续保持强势增长，彩棠、OR和悦芙媞等子品牌也表现突出，特别是彩棠聚焦底妆和色彩类产品，OR加强专业头皮健康护理，悦芙媞优化产品功效。
- 新品与市场策略：公司董事兼总经理方玉友和控股股东侯军呈计划减持股份，用于投资家乡项目和成立教育基金，此举预计会减少市场的敏感反应。
投资评级与前景展望：
- 财务预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.32亿、12.88亿和16.15亿，复合年增长率约为26%。
- 估值：对应2023-2025年的市盈率分别为46、37和29倍。
- 评级：基于上述分析，维持“买入”评级，认为公司在引领行业变革、展现强劲的成长性和业绩兑现能力方面具有优势，同时关注新品孵化、渠道拓展和营销投放等方面的潜在风险。
注意事项：
- 市场风险：包括新品孵化、渠道拓展和营销投放等方面的风险，需要密切关注。
结论：
公司通过持续的品牌优化、渠道拓展和产品创新，展现了强大的市场竞争力和增长潜力。然而，面对市场竞争加剧、消费者需求变化等外部挑战，公司需要保持灵活性和创新能力，以确保长期增长。
