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九毛九集团在2022年度实现了总收入40.1亿元人民币，较上一年度下降了4%，净利润则下滑至0.56亿，降幅为83.2%。截至12月底，集团共有556家门店，其中包括450家太二餐厅，76家九毛九西北菜，以及27家怂火锅。在面对疫情挑战的情况下，九毛九展现了强大的韧性，尤其是太二餐厅在翻座率减少的情况下仍然实现盈利。
预计2023-2025年净利润分别为5.4亿、8.1亿、11.6亿人民币，对应每股收益(EPS)分别为0.47、0.71、1.02港元。基于此，维持对九毛九的“买入”评级，并将目标价上调至21.6港元，较当前股价有17%的上涨空间。
太二餐厅在2022年实现了31亿的收入，尽管较上一年度下降了5.7%，但通过全年新开102家门店，展现出稳健的扩张势头。太二餐厅的经营利润率为14.4%，是集团盈利的重要支柱。预计在消费复苏后，单店收入可达1000万，门店利润率达到23%。考虑到海外市场潜力，2023年计划新增15家海外门店。
九毛九西北菜品牌在2022年收入6.05亿，较上一年度下滑20%，经营利润为0.78亿，同样下降20%。尽管下半年的经营利润有所改善，主要是由于商业模式的优化和产品迭代。九毛九西北菜在2022年关闭了7家门店，关店速度已明显放缓，预计未来门店数量将保持稳定。
怂火锅在2022年收入2.6亿，较上一年度增长196%，主要得益于门店数量的大幅增加。2022年怂火锅的翻座率为2.5次/天，客单价为128元，保持稳定。2023年计划新增25家门店，继续强化品牌形象。
原材料成本控制得当，毛利率从61.48%提升至63.79%，在通胀背景下实现了增长。公司表示，未来将维持当前的毛利率水平，将多余利润回馈给消费者或用于员工激励，以提升顾客满意度。
九毛九集团的财务预测显示，未来几年收入和净利润均有显著增长，预计太二、怂火锅等品牌将继续贡献增长动力。考虑到公司的韧性和未来增长潜力，维持“买入”评级，并上调目标价至21.6港元，对应17%的上涨空间。然而，需要注意的风险包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧以及食品安全问题。
