清科季报：2023年第一季度VC/PE机构IPO成绩单发布，市场进入调整周期

清科季报总结：2023年第一季度VC/PE机构IPO成绩单

市场概况与趋势

• 中企上市市场：开局平稳，A股发行节奏放缓，境外市场活动逐步修复。
• VC/PE参与度：支持的中企IPO总量随境内市场节奏调整而下降，渗透率同步下调。

账面回报情况

• A股市场：平均账面回报倍数持续增长，主要受科创板企业湖南裕能推动。
• 境外市场：平均账面回报倍数止跌回升，得益于量子之歌与禾赛两家企业的良好表现。

IPO渗透率分析

• A股“双创”板块：VC/PE渗透率维持高位，科创板和创业板达到100%和73.3%。
• 境外市场：整体VC/PE渗透率37.9%，港交所为47.1%，美股市场中概股渗透率25.0%。

回报与行业表现

• 总体回报：境内外市场账面回报同步上行，但未出现发行时账面回报超百倍案例。
• 行业表现：互联网行业受量子之歌的高回报个案拉动，机械制造与半导体及电子设备领域回报表现良好。

结论与市场展望

• 市场分化：境外市场环境氛围改善，A股市场从高速扩容转向高质量、严格审核。
• 挑战与机遇：A股IPO企业质量要求提高，VC/PE机构需加大投后赋能与退出路径设计。
• 趋势：全市场回报水平扁平化，超额收益项目减少，促使VC/PE机构更加注重价值创造与项目管理。