一季度业绩同比下降，民航业务有望提升

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公司业绩总结与分析

2022年度与2023年一季度业绩概览

• 2022年：公司实现总营收9.98亿元，较上一年度下降11.88%。归母净利润为3.14亿元，同比下降25.66%，扣非后净利润为3.08亿元，同比下降24.93%。
• 2023年一季度：实现营收3.14亿元，同比下降14.55%；扣非归母净利润为1.34亿元，同比下降12.80%。

产品结构调整与业务表现

• 飞机刹车控制系统及机轮业务：营收4.10亿元，同比增长29.74%。
• 刹车盘（副）业务：营收1.34亿元，同比下降31.38%。
• 检测试验业务：营收4.41亿元，同比下降20.60%。
• 其他业务：营收0.13亿元，同比下降48.40%。

毛利率变动

• 飞机刹车控制系统业务毛利率为60.23%，同比减少16.16个百分点。
• 检测试验业务毛利率为69.50%，同比减少11.26个百分点。
• 刹车盘（副）业务毛利率为85.93%，同比减少3.83个百分点。

业务挑战与应对策略

• 2022年，公司面临军品需求节奏和验收节奏的变化，导致刹车盘（副）及检测试验收入下滑。
• 预计2023年第二季度营收将逐渐恢复，通过增加研发和设备采购来应对市场变化。

上半年业绩预期与募投项目进展

• 预计2023年上半年业绩将回升，得益于外部环境的改善以及公司产品线的多元化。
• 主要募投项目预计于2023年12月31日完成。

盈利预测与估值

• 2023-2025年：预计营业收入分别为14.29亿元、18.41亿元、20.23亿元，归母净利润分别为5.37亿元、7.11亿元、7.80亿元。
• PE估值：考虑业绩增长，给予公司2023年35倍PE，目标价56.70元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游军品订单波动风险。
• 募投项目进度不及预期风险。