2023年一季报点评：业绩维持高增长，研发投入持续加大
请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司点评报告2023年04月20日业绩维持高增长，研发投入持续加大毕得医药（688073.SH）2023年一季报点评事件2023年一季度，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长42.58%，环比增长2.91%，实现归母净利润3693万元，同比增长45.22%，环比下降22.99%，实现扣非归母净利润3897万元，同比增长54.64%，环比下降5.35%，利润同比增速高于营收同比增速，公司经营水平持续提升。2023年一季度公司实现毛利率43.58%，同比下降4.28pct，净利率14.63%，同比上升0.27pct，2023年Q1公司业绩继续保持较高增速增长，符合我们预期。点评研发投入强度加大，产品品类持续丰富。公司重视新技术和新产品开发，2023年Q1研发支出1616万元，同比增长66.05%，研发费用率6.40%，同比上升0.90pct，截至2022年底，研发团队人员达到168人，相较21年底增加77人。一方面公司持续丰富分子砌块和科学试剂产品库，截至2022年底，公司具备提供40万种分子砌块能力，其中现货库存产品9.5万种，包括8.6万种分子砌块和0.9万种科学试剂，分子砌块产品库规模位于国产厂商前列；另一方面，公司积极开展新业务，拓宽盈利方向，23年Q1首次进入生物试剂领域，以高品质血清为突破口，打造国产细胞培养类产品一站式解决方案。海外业务快速增长，重点产品线进展顺利。2022年公司海外业务实现营收4.06亿元，同比增长45.12%，增速高于国内营收，营收占比从2021年46.10%提升至48.64%，2023年随着海外区域中心建成投入使用，海外业务有望继续保持较高增长。公司含硼和含氟分子砌块产品线进展顺利，2022年含硼分子砌块月销售额快速增长，市场知名度持续提升，2023年开始公司新设实验室专注于含氟系列产品的开发，含氟分子砌块也有望逐步贡献营收增量。投资建议我们预计2023-2025年公司将实现营业收入11.25/14.77/19.29亿元，同比增长34.86%/31.39%/30.54%（2023-2024年预测前值为11.30/14.73亿元），归母净利润2.12/2.82/3.71亿元，同比增长45.06%/33.08%/31.52%（2023-2024年预测前值为1.94/2.62亿元），对应EPS为3.26/4.34/5.71元/股，基于2023年4月19日收盘价，对应PE分别为47/36/27倍，维持“推荐”评级。风险提示研发失败风险，市场开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险等。盈利预测项目(单位：百万元）2022A2023E2024E2025E营业收入833.831124.511477.471928.65增长率（%）37.5534.8631.3930.54归母净利润145.97211.75281.80370.62增长率（%）49.6045.0633.0831.52EPS（元/股）2.773.264.345.71市盈率（P/E）29.6647.3035.5427.02市净率（P/B）2.574.383.903.41资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测（以2023年4月19日收盘价154.29元为基准）评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn联系人欧阳京电子邮箱ouyj891@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)64.92流通A股/B股(百万股)64.92/0.00资产负债率(%)13.09每股净资产(元)0.00市净率(倍)0.00净资产收益率(加权)0.0012个月内最高/最低价154.29/67.41相关研究《【医药】毕得医药（688073.SH）2022年业绩快报点评：业绩超预期，经营效率提高带动利润率创新高_20230116》2023.01.16《【医药】毕得医药（688073.SH）：国产分子砌块开拓者，横向拓展能力突出_20221206》2022.12.06公司研究·毕得医药·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2毕得医药(688073.SH)利润表（百万元）资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入833.831124.511477.471928.65货币资金1506153715571728%同比增速37.55%34.86%31.39%30.54%交易性金融资产4444营业成本463.80628.47829.201077.48应收账款及应收票据177220303384毛利370.03496.05648.27851.16存货5228149961325％营业收入44.38%44.11%43.88%44.13%预付账款781114税金及附加3.965.396.849.11其他流动资产29434870％营业收入0.47%0.48%0.46%0.47%流动资产合计2245262629193526销售费用92.73123.70140.36173.58长期股权投资0000％营业收入11.12%11.00%9.50%9.00%投资性房地产0000管理费用71.9295.58118.20154.29固定资产合计39107139130％营业收入8.63%8.50%8.00%8.00%无形资产0000研发费用46.0767.47103.42135.01商誉0000％营业收入5.53%6.00%7.00%7.00%递延所得税资产4444财务费用-17.87-27.75-27.87-27.93其他非流动资产71595254％营业收入-2.14%-2.47%-1.89%-1.45%资产总计2359279631143714资产减值损失-7.500.000.000.00短期借款10212631信用减值损失-4.440.000.000.00应付票据及应付账款167359356543其他收益10.8411.7114.8921.53预收账款0000投资收益0.060.760.700.78应付职工薪酬20303850净敞口套期收益0.000.000.000.00应交税费16212937公允价值变动收益-0.460.000.000.00其他流动负债36415973资产处置收益0.004.998.626.60流动负债合计249472507734营业利润171.73249.11331.52436.03长期借款0000％营业收入20.60%22.15%22.44%22.61%应付债券0000营业外收支0.040.000.000.00递延所得税负债3333利润总额171.77249.11331.52436.03其他非流动负债31333537％营业收入20.60%22.15%22.44%22.61%负债合计283508545774所得税费用25.8037.3749.7365.40归属于母公司的所有者权益2076228825702940净利润145.97211.75281.80370.62少数股东权益0000％营业收入17.51%18.83%19.07%19.22%股东权益2076228825702940归属于母公司的净利润145.97211.75281.80370.62负债及股东权益2359279631143714%同比增速49.60%45.06%33.08%31.52%少数股东损益0.000.000.000.00EPS（元/股）2.773.264.345.71现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额309260174投资0000基本指标资本性支出-38-78-49-132022A2023E2024E2025E其他-4666EPS2.773.264.345.71投资活动现金流净额-43-72-44-8BVPS31.9835.2439.5845.29债权融资-0222PE29.6647.3035.5427.02股权融资1335000PEG0.601.051.070.86银行贷款增加（减少）101155PB2.574.383.903.41筹资成本-0-2-3-3EV/EBITDA21.4335.8526.4519.76其他-34000ROE7%9%11%13%筹资活动现金流净额13101144ROIC6%8%10%11%现金净流量13023121170 请仔细阅读报告尾页的免责声明3毕得医药(688073.SH)特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。分析师介绍汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。投资评级说明东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请仔细阅读报告尾页的免责声明4毕得医药(688073.SH)免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、
