2022年营收创新高，自主盈利能力持续兑现

长安汽车公司动态点评

财务概览

• 2022年：营收1212.53亿元，同比增长15.3%；归母净利润77.98亿元，同比增长119.5%。
• 盈利能力：毛利率20.5%，费用率9.9%，扣非净利率3.7%，较上一年度分别提升3.9个百分点、下降0.5个百分点和2.1个百分点。

销量与价格分析

• 销量：2022年自主汽车销量199.1万辆，同比增长6.9%；四季度销量58.6万辆，环比增长35.0%。
• 单价：2022年自主车型平均单价约为5.7万元，同比增长0.4万元。

利润驱动因素

• 自主板块：2022年自主板块利润显著提升，受益于销量增长和均价提升。
• 亏损与资产减值：四季度尽管自主板块利润环比有所改善，但受到投资收益减少和资产减值的影响。

新能源战略

• 产品规划：计划在2023年推出多款新能源车型，涵盖插电混动、纯电等多个系列。
• 销量目标：2023年新能源销量目标超过行业平均水平，预计销量达到280万辆，其中V标、欧尚、深蓝、阿维塔和凯程分别贡献不同份额。

投资建议

• 收入预测：预计2023-2025年营收分别为1411.8亿、1623.52亿和1834.1亿。
• 盈利预测：对应归母净利润100.2亿、134.4亿和163.4亿。
• 估值与评级：给予“增持”评级，考虑到PE倍数为12.0倍、8.9倍和7.3倍。

风险提示

• 产品与销售风险：新产品推出与市场接受度的风险。
• 供应链风险：芯片短缺缓解速度低于预期。
• 成本风险：原材料价格上涨超预期。

结论

长安汽车在2022年实现了营收和利润的双增长，得益于自主品牌的销量增长和价格提升，以及成本控制的优化。新能源战略的加速推进和多元化的产品布局为公司未来增长提供了有力支撑。然而，市场环境的不确定性仍需关注，包括新产品销售的不确定性、供应链风险和成本压力。综合考虑，公司被给予“增持”评级，建议投资者关注其新能源转型进程和市场表现。

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