商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 2 白银：震荡调整 .................................................................................................................................................................................. 2 铜：库存持续减少，支撑价格 ...................................................................................................................................................... 4 铝：继续增仓上行 ............................................................................................................................................................................. 6 锌：消费增速有限，价格重心承压 ............................................................................................................................................. 8 铅：再生铅贴水走阔，限制上方空间 ...................................................................................................................................... 10 镍：基本面难以支撑上行，外盘资金扰动镍价 .................................................................................................................... 12 不锈钢：市场情绪好转，库存高位去化 .................................................................................................................................. 12 锡：情绪略有褪却 ........................................................................................................................................................................... 14 工业硅：关注去库情况 .................................................................................................................................................................. 16 2023年04月20日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：高位震荡 白银：震荡调整 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美联储褐皮书称近几周经济增长陷入停滞，信贷获取渠道变窄。 2、 美国共和党提议：要么将债务上限提高1.5万亿美元，要么延长至明年3月。高盛警告称，美国债务上限危机可能提前到6月。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2306443.98-0.06%418.640.40%黄金T+D443.45-0.06%419.400.25%Comex黄金23041989.10-0.79%--伦敦金现货1990.55-0.44%--沪银23065610-0.28%4958.000.12%白银T+D5596-0.40%4928-0.06%Comex白银230525.3700.32%--伦敦银现货25.2360.12%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2306133,3797,732151,238-6,756Comex黄金2304214,27353,557402,529326沪银2306792,318-26,677581,343-16,598Comex白银230573,63426,83466,2640SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2306价差-0.53-0.54沪金2306合约对2312合约价差0.000.00买沪金12月抛6月跨期套利成本5.645.65黄金T+D对伦敦金的价差74.801.65白银T+D对AG2306价差7-1沪银2312合约对2306合约价差-5,626-5,694买沪银12月抛6月跨期套利成本84.7484.84白银T+D对伦敦银的价差871-679美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.14%1.211.100.39%134.134.66%868昨日持仓14,463.20较前日变动ETF926.572库存2,781-9-3,37621,943,454昨日库存1,873,919273,179,651较前日变动-7714-674,6500注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动0.010.00-0.0173.15-0.11,550101.950.20%6.900.28%6.880.06%2023年4月20日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3、 海外机构看好中国经济，摩根大通、瑞银等纷纷上调2023年增长预期。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 我们认为，金银买兴已经难以被轻易打破——只要各类经济数据继续走软，交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期，而一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏。大方向确定后，我们认为逢低买入将是贵金属全年较为稳妥的操作策略。从入场时点来看，可关注5月最后一次加息结束后，黄金震荡回调的进场机会。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：库存持续减少，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 摩根大通、花旗、瑞银等多家海外大型投行纷纷上调了中国2023年GDP预期。 SMM：中国3月电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%。 秘鲁预计2023年铜产量将到280万吨，同比增约15%，秘鲁2月铜产量回升11.6%。 海关总署：一季度铜矿砂及其精矿进口量为665.6万吨 同比增长5.1%。中国3月未锻轧铜及铜材进昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约69,470-0.32%695800.16%伦铜3M电子盘8,970-0.36%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约57,6869,123155,1427,303伦铜3M电子盘13,9063,443257,000-4,904 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜79,781-1,175 - -伦铜51,175-1,875 13.29%-3.06%昨日价差前日价差较前日变动-8.1-1.55-6.55 282803838063,70063,70008085-5 90900239---457-4592-287-246-41 2,1802,13545-924-99975沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2023年04月20日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 口量为408174吨，同比下滑19%。国家发改委与巴西发展、工业、贸易和服务部签署关于促进产业投资与合作的谅解备忘录。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜下探后回升；沪铜指数震荡。中国一季度经济数据表现良好，多家海外大型投行纷纷上调了中国2023年GDP预期，提升市场风险情绪。海外铜精矿供应扰动持续下降，秘鲁铜精矿供应增加。国内电解铜产量上升，但部分大型冶炼企业检修，或将影响4月精铜产量。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损缩窄，精废价差扩大，高于盈亏平衡点。终端消费依然处于修复过程中，下游需求减弱，铜材企业开工率下降。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例下降；COMEX铜库存回升。国内现货对期货升水小幅下滑，沪铜近远月持续升水；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，中国一季度经济数据表现良好，利好风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货持续升水等，对价格形成底部支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：继续增仓上行 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：1 注：趋势强度取值范