商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年04月19日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：关注持仓/仓单变化2 MEG：逢低布局09多单2 橡胶：震荡偏强5 沥青：跟随成本高位震荡7 国LLDPE：区间震荡8 泰PP：短期震荡趋势偏弱10 君纸浆：震荡运行11 安甲醇：上方存压制趋势仍偏弱13 期尿素：短期阶段性回暖，中期压力仍偏大15 货苯乙烯：产业负反馈17 研纯碱：短期不追空中期震荡市18 究LPG：弱势震荡20 所短纤：做扩利润21 PVC：短线小幅回暖，关注需求与检修进度22 燃料油：震荡走势为主，需求高峰仍未到来24 低硫燃料油：天然气短线转强，仍然弱于高硫24 期货研究 2023年4月19日 商品研究 PTA：关注持仓/仓单变化 MEG：逢低布局09多单 产 业 服 务贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5942 5992 -50 -0.83% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 231.2 9.8 156.8 -3.3 MEG2305合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4170 4162 8 0.19% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 13.8 -6.3 15.0 -1.7 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2305-TA2309 -26 454 480 414 EG2305-EG2309 3 -105 -108 -110 TA2305-EG2305 -84 2226 2310 2268 TA2309-EG2309 -55 1667 1722 1744 TA2305-PF2305 -52 -1242 -1190 -1188 TA2309-PF2309 -34 -1570 -1536 -1500 TA2305-8*SC2305 -26 1918 1944 1820 TA2309-8*SC2309 -50 1421 1471 1460 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 6.8814 6.8679 0.0135 石脑油（美元/吨） 684.13 684.13 0 PX（美元/吨） 1142 1146.67 -5 PTA（元/吨） 6470 6460 10 MEG（元/吨） 4129 4129 0 瓶片（元/吨） 7820 7840 -20 短纤（元/吨） 7560 7580 -20 POY（元/吨） 7700 7700 0 FDY（元/吨） 8300 8300 0 DTY（元/吨） 9050 9050 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 457.9 462.5 -5 PTA（元/吨） 536.8 514.2 23 短纤（元/吨） 644.9 673.5 -29 MEG油制利润（美金） -189.5 -198.0 9 MEG煤制利润（元） -1720.5 -1717.0 -4 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油继续走弱，5月MOPJ估价在666.5美元/吨CFR。PX价格下跌，一单6月亚洲现货在1139美元/吨CFR成交。尾盘实货6月在1165美元/吨有卖盘，7月在1112美元/吨买盘报价。PX估价在1142美元/吨，下跌4美元。 韩国现代58万吨PX装置上周日故障停机，预计检修一周。 4月17日至4月23日，张家港到货数量约为5.0万吨，太仓码头到货数量约为3.2万吨，宁波到 货数量约为2.0万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数为10.2万吨。 MEG：美国一套83万吨/年的MEG装置于4月15日附近因设备异常停车检修，预计影响时长在3周附近。 4月17日张家港某主流库区MEG发货量3700吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4500吨附近。 聚酯：桐乡一套40万吨聚酯装置已停车检修，装置配套生产半光涤纶长丝，预计检修20天偏上。苏州某直纺涤短工厂因技改产量减250吨/天至450吨/天，后期将继续下降至200-300吨/天。 江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成左右，江浙几家工厂产销在50%、 100%、10%、25%、30%、90%、45%、20%、60%、30%、35%、65%、20%、20%、40%、 20%、15%、10%、10%、5%、60%、10%、60%。 直纺涤短产销清淡，平均26%，部分工厂产销：30%，20%，20%，20%，20%，80%，25%， 20%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：前一日PTA跟随油价小幅回调，然而跌幅明显小于原油表现。建议多PTA空SC对冲操作。单边价格略偏高，然而交割风险仍然未解除，近月合约仍偏强。聚酯产业链终端负反馈已经出现端倪，织造开工快速下滑，然而在聚酯环节矛盾还需要进一步累积。日内市场传闻聚酯工厂或再次联合减产，但实际上并未实质性的减产共识，目前其中一家检修了40万吨装置，其他几家聚酯工厂仍然在观望的过程当中。当前poy库存一般15-20天，主要库存累积在dty弹丝环节，高的可能超过1个月库存。但是考虑到当前终端织造工厂备库水平极低，在五一节前仍有刚需补库的需要，因此现在还未到达聚酯库存的警戒线，大面积降负荷的时间点还未来到。近月合约交割逻辑仍是市场行情的主导，05合约目前持仓41万手，仓单3.7万手没有变动，持仓量显得偏高。现货基差走弱至05+40附近，反应出弱现实的问题。而成本端PX供需格局偏紧，调油预期加上装置检修，导致PX供需仍然紧张。短期PTA偏强看待，关注5-7正套头寸。多PTA空SC，多PTA空乙二醇暂时离场。 乙二醇：供需格局将随着国产减量落地改善，建议关注乙二醇09合约反弹行情。05合约上，当前基差偏弱，或维持震荡市。3月份乙二醇进口仅46万吨。新增装置方面三江石化100万吨装置预计5月份投产（80万吨EO+20万吨MEG）。中间环节隐形库存（MEG工厂库存与聚酯工厂MEG备库）均较高，导致乙二醇长期难以有趋势性行情。未来2年乙烯的供应也都是在扩张的过程当中。因此市场对05合约表示没想 法，可能会继续在4000-4200区间波动。对于09合约来说，弱现实影响相对较低，反而预期需求下半年 期货研究 将有所好转，关注逢低做多机会，关注9-1正套行情。 期货研究 2023年04月19日 商品研究 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,905 11,905 0 夜盘收盘价（元/吨） 12,030 11,880 150 成交量（手） 197,055 334,739 -137,684 持仓量（手） 262,195 261,288 907 仓单数量（吨） 186,580 186,590 -10 前20名会员净空持仓(手） 52,971 51,311 1,660 日胶主力 收盘价（日元/千克） 211.0 210.8 0.09% 价差数据 基差 现货-期货主力 -480 -530 50 混合-期货主力 -1,405 -1,155 -250 月差 RU05-RU09 -140 -145 5 RU09-NR09 2,050 2,045 5 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,610 1,600 10 STR20（美元/吨) 1,450 1,440 10 SMR20(美元/吨） 1,420 1,400 20 SIR20（美元/吨） 1,380 1,340 40 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,550 11,550 0 齐鲁顺丁（元/吨） 11,150 11,100 50 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1370-1375 1385 20 泰混(美元/吨） 1375-1380 1385 20 马标(美元/吨） 1360-1365 1375-1380 - 马混(美元/吨） 1355 -- - 非洲10#(美元/吨） 1300-1310 -- - 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国内产区及泰国主产区四月中下旬随着开割季到来，季节性供应增加，上游压力渐增，叠加国内库存攀高，基本面制约胶价难有较大反弹空间。需求端随着终端走货放缓，成品库存持续累增，下游整体趋弱 期货研究 对天胶市场形成利空冲击，日内或震荡偏强走势，但天胶市场继续上涨动力不足，谨防回落风险。 期货研究 2023年4月19日 商品研究 沥青：跟随成本高位震荡 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2306 元/吨 3,910 0.79% 3,908 -0.05% BU2309 元/吨 3,890 0.91% 3,886 -0.10% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2306 手 188,831 40,844 208,493 (18,111) BU2309 手 45,913 15,129 74,308 (692) 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 76340 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-06） 元/吨 -140 -193 53 09-06跨期 元/吨 20 63 -43 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,770 0 3,962 4,030 长三角批发价 元/吨 4,020 0 4,105 4,172 本周（4月12日更新） 上周（4月5日更新） 变动 炼厂开工率 47.28% 44.55% 2.73% 炼厂库存率 33.08% 33.35% -0.27% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员合力减产推动油价大幅反弹，供需面预期反转之下短期原油或延续震荡态势。从沥青自身供需情况来看，节后刚需修复依然偏缓，炼厂库存偏低虽然暂时提供了一定支撑，但整体成交较为平淡的局面下，现货价格推涨空间或相对有限。 策略方面，单边上BU短期或随成本端偏强震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，原油为价格结构提供了较强支撑，盘面利润则处于历史低位区间，但在基本面平淡的情况下，不论是价格结构还是盘面利润的改善空间均较为有限。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内走势窄幅震荡。成本方面，昨夜原油振幅扩大，短期预计仍将维持震荡偏强态势，成本支撑依旧强劲。现货市场方面，根据隆众资讯，昨日国内现货价格整体持稳。过去一周沥青现货普涨，期货带动下北方价格持续小幅上调，而南方地区因天气转晴释放了一定施工需求，价格涨幅高于北方。中低库存也对价格形成了一定支撑，不过考虑到前期合同执行已近尾声，而资金对需求的制