双线双展效果显著，Q4旺季强势复苏

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米奥会展公司研究概览

核心亮点:

• 2022年业绩强劲增长: 收入同比增长91.8%，达到3.5亿元人民币；归母净利润增长187.4%，至5038.5万元人民币。
• 自办展表现亮眼: 自办会展收入翻番，增幅达835.7%，数字展收入减少41.8%，主要因线下会展的复苏。
• 规模效应显现: 自办展毛利率提升至47.3%，得益于规模效应和盈利能力的增强。
• 费用控制良好: 销售费用率大幅下降26.7个百分点，管理费用率下滑15.2个百分点。
• 业绩扭亏为盈: 实现扣非后归母净利润3594.2万元，同比增长167.1%，符合预期。
• 政策催化下的外展复苏: 国家政策支持外贸发展，外展行业有望持续受益，强势复苏。
• 2023年展望: 预计2023年将举办20场线下自办展会，展位销售有望超出预期。

评级与建议:

• 投资评级: “买入”
• 估值与建议: 预计2023年至2025年归母净利润分别为1.8亿、2.4亿、3.0亿元，对应PE分别为31x、23x、18x，维持“买入”评级。

风险因素:

• 宏观经济影响: 经济下行可能对会展行业产生负面影响。
• 汇率波动: 汇率变化可能影响会展业务的盈利能力。

总结: 米奥会展在2022年实现了收入和利润的显著增长，尤其在自办会展业务上表现出色，得益于规模效应和政策利好。公司通过有效的费用控制和积极的市场策略，成功扭亏为盈，并预计2023年在一系列政策支持下，其业务将进一步增长。鉴于其稳健的财务表现和未来增长潜力，建议投资者采取买入策略。然而，需关注宏观经济波动和汇率风险对业务可能产生的影响。