收入利润逆势翻盘创新高，市场产品双双拓展前景好

第一www. 盈利資料來截至总营变动股东每股变动市盈每股股息收入 通港元6.3%響導致鬆並實績仍實 香2022入4.亞、16.6%供應2022主要源 核在下導致12.7和物流同時性進宮牛動中入駐海產品保 目品、新19.70維持一上海證券有限mystockhk.co利摘要 來源: 公司資料至12月31日止财营业额（千港币动东应占溢利（千港股盈利（港币）动盈率@14.84 港元股派息（港币）息现价比（%）入利潤逆勢翻通關後需求爆，同比增長，收入和利致公司在下實現內地通實現穩健增香港和海外增年香港市場72 億港元，美國、新西%，顯示海外問題以及物年實現毛利源於產品結核心產品穩健半年需求集的物流不暢億港元，同流正常化，，公司積極展，為安宮黃丸在越南，海外註冊海口國際免保齡、仙齡標價 19.70新市場的拓0港元，對應買入評級 限公司 om 料, 第一上海預測年度）1,5 港币）6 元（倍）翻盤創新高爆發，業績迎長11.2%，公利潤均創歷史下半年初期銷通關，銷售在長。 增速較好，內場實現收入增長 6.9%西蘭、加拿大外需求依然流不暢，全利率 66.4%，結構變化，新健增長，新市集中爆發，銷暢影響較大，同比增長 3.4將進一步消極與高校合作宮牛黃丸的國南的註冊工作冊和生產方面免稅城，打開系列的發佈港元，買入拓展，預計2應2023 年同仁堂買入 測 2021A 20556,158 1,731, 18.3%11607,838 645, 0.73012.1%6.220.44 190.2801.9%3高，市場產品迎快速反彈：公司擁有人應史新高。雖然銷售疲軟，但在11 和 12月內地疫情影8.26 億港元%，其中澳門大則分別同旺盛。內地全年收入 4.3較 2021 年的新增低毛利的市場、新產品銷量全年實現銷量略有4%。隨著 20消化 2022年作，推動安宮國際市場拓展作已接近尾聲面有望不久取開了全新銷售佈，亦為公司入評級：受益2023 年公司22 倍市盈率堂國藥22A 2023E,095 1,990,328 .2%15.0%,875 749,227 0.77 0.9026%16.0%9.23 16.580.58 0.353.9% 2.3%品雙雙拓展2022 年公應占利潤 6.然受疫情反復但隨著 11月月迎來快速反響收入微幅元，同比增長門受疫情影響比增長 27.地市場由於疫33 億港元，的71.9%同比的中藥材產品品增長提速：現個位數增長下滑。公司023 年疫情告年的積壓需求宮牛黃丸的循展打下扎實的聲，公司在東取得實質進展售管道。新產司提供了新的益於疫情結束司將保持雙位率，較現價有（3613E2024E82,288,385 %15.0%7860,848 01.03%14.9%814.4350.40%2.7%展前景好 公司實現收入46 億港元，復以及不通關月香港疫情防反彈，助力公幅增長：按地長20.0%；海響，略降 0.5.8%、25.1%疫情造成核心同比微幅增比下滑 5.5個品境內銷售業核心產品安長。靈芝孢子司大品種產品告一段落，原求，實現更高循證研究，取的學術基礎。東南亞佈局也展。海南旗艦產品上，全新的收入增長點束，內地通關位數增長。當有32.7%的上3） 股 資2025E2,631,082 15.0%989,187 1.1814.9%12.560.463.1%入17.31 億同比增長關的負面影防控政策放公司全年業地區拆分，海外市場收5%，澳大利%、17.6%和心產品生產增長 1.7%。個百分點，業務。 安宮牛黃丸子粉受疫情品合計收入原物料供應高的增速。取得了突破。目前，安也正積極推艦店已成功新的抗衰老點。 關以及新產當前目標價上行空間， 股價表現 資料來源: 彭博 但玉翠852-25tracy.曲佳宜852-25Coco.q高小迪852-56xiaodi主要資行業 股價 目標價 股票代碼已發行股市值 52 周高/每股淨資主要股東 2023 翠 5321956 dan@firsts 5321597 qu@firstsha迪 6223730 .gao@first料 醫14 19（碼 36股本 8.12/低 14資產 4.東 同更新報年4月17shanghai.coanghai.com.tshanghai.c醫藥 4.84 港元 9.70 港元 （+32.7%） 613 37 億股 24.23 億港元4.84/8.44港31 港元 同仁堂集團（7報告 日 om.hk .hk com.hk 元 港元 71.7%） 第一主資料來一上海證券有限要財務來源：公司資料限公司 務報表 料，第一上海預測本報告不可測 可對加拿大、- 2 - 日本、美國地 地區及美國國國籍人士發放 2023年年4月 第一上海證券有限公司 2023 年 4 月 - 3 - 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放 第一上海證券有限公司 香港中環德輔道中 71 號 永安集團大廈 19 樓 電話: (852) 2522-2101 傳真: (852) 2810-6789 本報告由第一上海證券有限公司(“第一上海”)編制，僅供機構投資者一般審閱。未經第一上海事先明確書面許可，就本報告之任何材料、內容或印本，不得以任何方式複製、摘錄、引用、更改、轉移、傳輸或分發給任何其他人。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據，或就其作出要約或要約邀請，也不構成投資建議。閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策。本報告及任何資料、材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標、財務情況、風險承受能力或任何特別需要。閣下應綜合考慮到本身的投資目標、風險評估、財務及稅務狀況等因素，自行作出本身獨立的投資決策。 本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生，但對於本報告所載預測、意見和預期的公平性、準確性、完整性或正確性，並不作任何明示或暗示的陳述或保證。第一上海或其各自的董事、主管人員、職員、雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任。對於本報告所載資訊的準確性、公平性、完整性或正確性，不可作出依賴。 第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經，就本報告所載資訊、評論或投資策略，發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點。資訊、意見和估計均按“現況”提供，不提供任何形式的保證，並可隨時更改，恕不另行通知。 第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法(「一九三四年證券法」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀-交易商。此外，第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法(下簡稱為「投資顧問法」，「投資顧問法」及「一九三四年證券法」一起簡稱為「有關法例」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問。在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下，任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務，包括(但不限於)在此檔內陳述的內容，皆沒有意圖提供給美國人。此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國、在美國分發或提供給美國人。 在若干國家或司法管轄區，分發、發行或使用本報告可能會抵觸當地法律、規定或其他註冊/發牌的規例。本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用。 ©2023 第一上海證券有限公司 版權所有。保留一切權利。