报告主题：《新时代、新决策、新估值——助力构建中国特色的估值体系》
主要内容概览：
1. 中国特色估值体系的提出与背景
- 政策动向：2022年11月21日，中国证监会主席易会满强调构建中国特色的估值体系，旨在更好地促进市场资源配置功能。
- 国企改革：国资委宣布启动新一轮国企改革深化提升行动，预计有助于重塑央国企的估值体系。
2. 中国特色估值体系的理解与应用
- 文化与价值观：强调将中华优秀传统文化与价值观融入证券研究与定价体系中，以适应中国独特的市场环境和发展阶段。
- 多维度考量：强调除产业趋势和盈利特征外，还需考虑上市公司的社会效益、社会价值、ESG指标以及在中国经济发展阶段中的角色与功能。
3. 估值体系的构建与实践路径
- 差异化考量：关注国内与海外市场的差异、当前发展阶段与历史的不同、全球经贸与政治环境的变化。
- 聚焦重点企业：重点关注社会责任型、科技引领排头兵型、类“淡马锡”模式的平台型央国企，以及符合ESG理念、具备产业链引领能力的公司。
- 行业视角：从行业发展阶段、所有制经济角色、产业发展战略地位三个维度挖掘关键企业估值重塑的逻辑。
4. 估值体系的重塑与展望
- 新的考核指标：提出“一利五率”考核体系，更关注企业的盈利含金量和现金流安全。
- 具体行业关注：建议关注部分上游资源品公司、重要工业企业和制造业央国企公司，以及符合数字经济、人工智能、高端装备等战略方向的重点企业。
结论：
报告强调构建中国特色的估值体系的重要性，指出这一过程需要深度理解中国市场的特殊性，并通过多层次、多维度的分析，助力A股市场实现更加科学、合理的定价，特别是在央国企的估值重塑方面，着重于社会责任、科技引领、ESG等因素的考量，以及对产业链和国家战略方向的关注。
