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子公司减亏改善税率，关厂裁员加速

2023-04-17 国金证券更精彩的过

燕京啤酒发布2022年年报，营收132.02亿元，同比增长10.38%；归母净利润3.52亿元，同比增长54.51%。漓泉恢复正增，结构升级加快，中高档占比+2.7pct至62.9%。子公司减亏效果卓越，带动税率降低超预期。净利率提升兑现，毛利率同比-1pct，吨成本同比+5.4%。预计23-25年收入增速11%/9%/7%，利润增速68%/39%/29%，对应EPS为0.21/0.29/0.38元，当前股价对应PE为65/47/36X，维持“增持”评级。

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子公司减亏改善税率，关厂裁员加速

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