2023年一季报点评：业绩符合预期，拥抱高景气成长可期

公司业绩与策略分析

主要业绩指标

• 2023Q1：实现营收7.7亿元，同比增长22%；净利润1.3亿元，同比增长28%。
• 电商渠道：增长显著，同比上升97%，主要得益于公司在叮咚、朴朴及盒马等社区生鲜平台的积极布局。
• 产品线：火锅调料和中式菜品调料分别增长19.96%和20.34%；中式菜品调料增长特别得益于2023年的小龙虾调料布局，预计2023年小龙虾产量提升将延续其增长趋势。

成本与盈利能力

• 成本下降：2023Q1毛利率提升至40.62%，同比增长4.67个百分点，主要由于油脂等成本的显著下降。
• 盈利能力改善：净利率达到16.68%，同比增长0.75个百分点。销售、管理费用率分别上涨1.83%和2.52%，主要由人力成本和市场费用增加引起。

发展策略与展望

• 国际化战略：计划发行GDR并登陆瑞交所，旨在加速海外市场的布局和通过海外产能建设大幅降低油脂原料成本。
• 产品创新与市场拓展：持续推出健康化和区域特色大单品，并专注于现代渠道和小B端市场，特别是在定制餐调业务上聚焦头部连锁餐饮，如千喜鹤及麦金地体系的合作。
• 长期增长预期：在复调行业景气度提升的大背景下，公司有望实现长期超额收益。

风险提示

• 成本风险：成本上行超过预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能显著加剧。
• 食品安全风险：潜在的食品安全问题。

投资建议

• 盈利预测：维持2023-2025年每股收益（EPS）预测为0.39元、0.48元、0.58元，同比增长21%、24%、21%。
• 目标价格：维持目标价格22.61元。
• 评级：维持“增持”评级。

此报告综合分析了公司在2023年一季度的业绩表现，强调了电商渠道的增长动力、成本控制带来的盈利能力提升，以及国际化战略的长远规划。同时，也指出了可能面临的市场挑战和风险，提供了对公司未来发展的积极预期和投资建议。

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