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公司2023年Q1业绩概览
- 营收与净利润：2023年第一季度，公司实现营业收入11.89亿人民币，同比下降15.16%；归母净利润3.2亿人民币，同比下降35.68%；扣非归母净利润2.4亿人民币，同比下降42.77%。
业绩亮点与分析
- 经营韧性：尽管行业整体需求低迷，但公司通过自身经营韧性和对MLCC和隔膜板的贡献，实现了收入的环比基本持平。
- 成本控制与费用管理：归母利润环比增长22.14%，主要得益于一季度费用率较低，表明公司在成本控制和费用管理方面表现出色。
- 毛利率变动：毛利率为39.41%，环比有所下降，主要原因是春节季节性影响。然而，从库存指标来看，一季度库存水平已逐步回归至正常水平。
- 业务结构优化：MLCC业务成为增长主力，得益于补库拉动和产品力提升，稼动率逐步回升，高容占比的持续提升预计将提振毛利率。
- 新业务潜力：插芯业务受下游数据中心及基站需求放缓影响，短期内面临压力，但随着下游回暖，收入及毛利率有望恢复增长。PKG公司正积极拓展市场，提升市场份额，并在成本下降的基础上保持稳定的毛利率。
- 燃料电池业务进展：燃料电池业务进展顺利，隔膜板作为配套产品有望伴随下游市场需求放量而加速成长。
未来展望与投资建议
- 季度复苏预期：预计MLCC业务将引领复苏，随着终端需求的复苏和下游补库，以及公司的份额提升和成本控制，MLCC业务有望迎来逐季增长。
- 业务全面复苏：虽然PKG业务处于低谷，但公司通过成本下降积极拓展市场份额，毛利率已筑底，预计伴随需求企稳，收入和毛利率将重回增长轨道。
- 新业务增长动力：隔膜板业务增长势头强劲，随着燃料电池市场的进一步渗透，预计配套产品隔膜板将加速成长。
- 投资建议：考虑到公司成熟业务、成长业务和新兴业务的布局，以及与日系龙头厂商村田京瓷相比的巨大成长空间，将公司2023-2025年的EPS预测调整后分别为0.95元、1.33元和1.68元。结合公司历史估值和盈利弹性，给予2023年40倍市盈率，目标价调整为38元，维持“强推”评级。
风险提示
- 技术研发风险：技术研发进度可能低于预期，影响公司产品竞争力。
- 扩产风险：产能扩张计划可能无法按预期实施，影响生产效率和成本控制。
- 下游需求风险：下游市场需求可能不及预期，影响公司业务增长。
