公司2022年度报告概览与核心看点分析
事件概述：
公司2022年实现营业收入53.2亿元，同比增长14.4%；归母净利润8.4亿元，同比下降22.6%；扣非后归母净利润7.28亿元，同比下降6%。第四季度表现亮眼，营收13.96亿元，同比增长28.8%，环比增长11.3%；归母净利润3.73亿元，同比增长76.7%，环比增长196.2%；扣非后归母净利润0.94亿元，同比增长15.3%，环比下降56.5%。
点评：
石墨电极承压，等静压石墨放量
- 原料价格影响：2022年，原材料价格持续上涨，尤其是针状焦和石油焦价格分别上涨35.50%和67.68%，导致公司毛利率下滑7.62个百分点至25.88%。
- 产品结构变化：面对石墨电极市场需求的承压，公司通过调整产品结构，如增加高功率石墨电极的产量，并积极发展等静压石墨等其他石墨制品，以应对市场变化。
- 成本与销售策略：2022年，公司采取了控制铁精粉销售的策略，导致铁精粉期末库存显著增加，同时期间费用率下降，显示公司通过优化成本结构和销售策略，有效降低了部分成本压力。
核心看点：
石墨电极需求好转与特种石墨放量
- 石墨电极需求回暖：预计2023年随着钢铁行业的复苏和电炉钢产能利用率的提升，石墨电极的需求将有所改善。
- 高端产品占比提升：通过新建和迁建项目，公司将进一步增加高端石墨电极产品的产出，巩固市场领先地位。
- 等静压石墨贡献增长：成都炭材作为公司全资子公司，其等静压石墨制品的生产能力和市场份额有望进一步扩大，为公司业绩带来稳定的增长动力。
- 多元化融资渠道：成功发行GDR，不仅拓宽了公司的融资渠道，也为公司业务的国际化和多元化提供了新的机遇。
投资建议：
- 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为11.50亿元、14.85亿元和18.18亿元，对应当前股价的市盈率分别为23倍、18倍和14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 项目执行风险：海外设备采购可能受到疫情、物流等因素的影响，导致项目进度不及预期。
- 原料价格波动：上游原材料价格受大宗商品市场影响，存在价格上涨的风险。
- 下游需求不确定性：政策调控、废钢回收量的不确定性可能影响电炉钢的生产活动，进而影响公司产品需求。
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