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钢铁与石墨电极行业分析与公司前景展望
在当前宏观经济环境下，钢铁行业整体表现较为疲软，尤其是2季度以来，钢铁行业利润水平下滑，石墨电极价格持续低迷，导致公司上半年业绩低于预期。具体而言，公司2023年上半年实现营收26.21亿，同比下降1.88%，归母净利润2.81亿，同比减少17.56%。
针对此背景，报告进行了以下几方面的深入分析与预测：
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石墨电极市场动态：作为电炉炼钢的重要原材料，石墨电极的需求受钢铁行业影响显著。2023年上半年，中国钢铁行业利润低位运行，导致石墨电极需求压力增大，价格承压。然而，鉴于近期国家出台的房地产行业支持政策，预计对钢铁需求的负面影响将逐步减轻，石墨电极市场需求有望回升。
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特种石墨业务亮点：公司的子公司成都炭材在打破国外等静压石墨垄断方面取得了突破，其产品性能与国际巨头相当。随着中国光伏行业的复苏，等静压石墨市场供应紧张，这为公司特种石墨业务提供了稳定的增长动力。此外，公司正积极推进核石墨和炭炭复合材料项目，显示了公司在特种石墨领域的稳健发展态势。
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回购行动彰显信心：公司宣布以自有资金回购股份，最高回购金额不超过3.5亿元，回购价格不超过9.1元/股。这一举措不仅体现了公司对未来发展的乐观预期，同时也增强了员工与公司的凝聚力。
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风险考量：报告指出，如果新产能建设低于预期，或房地产需求出现大幅下滑，将对公司业绩产生不利影响。
综上所述，尽管面临行业挑战，公司通过聚焦于特种石墨业务的拓展与优化，以及积极的回购行动，展现了其应对市场变化的能力与决心。未来，随着行业环境的改善与公司内部战略的有效执行，预计公司业绩将有望逐步回暖。
维持“增持”评级。2季度以来，钢铁行业利润偏弱、石墨电极价格低迷，公司上半年业绩低于预期。公司2023年上半年实现营收26.21亿，同比降1.88%，实现归母净利润2.81亿，同比降17.56%。下调公司2023-25年EPS预测为0.19/0.25/0.32元（原0.30/0.39/0.49元），参考同类公司，给予公司2023年40倍PE进行估值，下调公司目标价至7.6元（原8.4元），维持“增持”评级。
石墨电极价格承压，需求或迎来上行。石墨电极主要用于电炉炼钢，23年上半年我国钢铁行业利润低位运行，石墨电极需求压力较大，价格承压下行。根据wind数据，2023年上半年550mm高功率石墨电极均价为21497元/吨，同比下降4.07%。目前我国地产行业支持政策较多，我们认为地产对钢铁需求的拖累逐渐下降，石墨电极的需求将迎来上升。
特种石墨业务稳步发展。子公司成都炭材成功打破国外等静压石墨的垄断，产品性能参数和质量比肩海外巨头。随着我国光伏行业复苏，等静压石墨市场持续处于供给紧张状态，等静压石墨板块支撑公司业绩。此外，公司核石墨、炭炭复合材料稳步推进，特种石墨业务稳步发展。
回购彰显信心。公司2023年8月29日公告将以自有资金、不超过9.1元/股的价格，通过集中竞价方式回购不低于2.5亿元、不超过3.5亿元公司股票。回购股份拟用于实施员工持股计划或/及股权激励计划，我们认为本次回购彰显出公司对自身发展的信心，也有利于提升公司凝聚力。
风险提示：新建产能不及预期，地产需求大幅下滑。
