家用电器23W15周观点：从多家财报超预期和3月数据看后续趋势与机会

家电行业分析概要

主要趋势与机会：

白电与集成灶

• 空调：3月美的零售表现较好，线上与线下销额分别同比增长9%与25%。海尔与格力则出现不同幅度的下滑。
• 集成灶：线下市场显著修复，线上市场降幅收窄。火星人、亿田、美大与帅丰在不同渠道表现出不同的增长态势。

小厨电

• 九阳：电饭煲线上与线下销额分别同比增长22%与15%，空气炸锅与电水壶则呈现不同幅度的下滑。
• 苏泊尔：空气炸锅在线上与线下均实现了较高的增长。
• 小熊电器：电饭煲与电水壶表现亮眼，同比分别增长33%与14%，空气炸锅与料理机则出现不同幅度的下滑。

扫地机

• 线上销量降幅收窄，线下市场持续放量，品牌中科沃斯与石头科技表现突出。

洗地机

• 线上以价换量，线下市场延续高增长，添可品牌表现出色。

年报季与投资建议：

• 小熊电器：通过巩固传统品类与扩大新兴品类布局，推动收入与利润加速增长。
• 海信家电：盈利能力持续优化，一季度业绩大幅超预期。
• 萤石网络：疫后修复明显，一季度利润端优化显著。
• 春风动力：四轮车与两轮车的量价齐升，业绩持续高增长。
• 钱江摩托：内销QJMOTOR持续高增，业绩保持强劲。

行情与数据：

• 家电板块周涨幅-0.9%，其中白电、黑电、小家电与厨电板块分别变动+0.4%、-5.1%、-2.1%、-5.4%。
• 原材料价格稳定，LME铜、LME铝与塑料价格环比上涨。

风险提示：

• 原材料价格上涨风险。
• 需求不及预期风险。
• 疫情反复风险。
• 汇率波动影响。
• 芯片缺货涨价风险。

投资建议与关注要点：

• 关注性价比中低端定位、适应当前市场需求的品牌，如小熊电器。
• 关注扫地机行业拐点可能到来的品牌，如科沃斯与石头科技。
• 白电龙头如格力电器、美的集团、海尔智家，预计Q2需求进一步好转。
• 厨电龙头如老板电器、火星人、亿田智能，受益于竣工数据回暖。
• 绩效改善的海信家电、海信视像，公司治理优化带来业绩提升潜力。

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